20170813-华泰证券-华泰建筑建材行业周报_ROE_PB选龙头_关注雄安涨价建材_16页_1mb

行业周报总结 - 2017年08月13日

核心内容概述

本报告主要围绕建筑与建材行业展开，分析市场走势、估值变化、政策动态及重点推荐标的。整体来看，建筑板块在雄安新区政策推动下表现突出，而建材板块则受益于涨价趋势和结构性机会。报告建议关注雄安新区主题投资、高ROE与低PB的龙头企业，以及家装建材的阶段性买入机会。

主要观点

1. 建筑板块走势及雄安行情

• 上周建筑板块下跌 1.32%，但雄安行情持续扩散，从设计向园林和钢结构转移。
• 雄安新区整体规划将于9月上报中央，短期建议关注 基建雄安、绿色雄安、智慧雄安 三大主线。
• 重点推荐标的包括：中国建筑、金隅股份、岭南园林、杭萧钢构、达实智能。
• 建议关注：中化岩土、中国中铁、中国铁建、中国中冶、韩建河山、中国电建、葛洲坝、岳阳林纸、棕榈股份、东南网架、恒通科技 等。

2. 建材板块走势及机会

• 建材板块表现优于沪深300，玻璃价格持续上涨，库存下降，水泥局部上涨。
• 家装建材进入横盘震荡期，推荐 兔宝宝、东方雨虹、伟星新材。
• 雄安题材调整充分，具备炒作空间，推荐关注 冀东水泥、金隅股份。

3. 建筑估值变化趋势

• 建筑板块的 PB 提升趋势尚未结束，建议从 ROE/PB 角度优选龙头。
• 国际可比工程企业 PE 在14-18倍，PB 在1.5-3.0倍，而我国建筑企业 PE 在10-15倍，PB 在1.2-1.7倍。
• 建议关注 中国建筑、葛洲坝、中国铁建 等具备高ROE和低PB的龙头企业。

关键信息

1. 行业走势

• 上周建筑指数下跌 1.32%，建材指数上涨 0.3%。
• 建筑子行业中 钢结构板块 走势最好，上涨 6.3%。
• 建材子行业中 装修改材板块 走势最佳，上涨 2.2%。

2. 雄安新区发展动态

• 雄安新区整体规划将于9月上报中央，基建、水治理、装配式建筑等领域将受益。
• 建设目标包括：轨交/地下管廊投资约3000亿元，水生态治理投资约500亿元，装配式建筑投资约200-300亿元。
• 雄安新区将打造 智慧交通和智慧市政体系，相关标的如 达实智能 将受益。

3. 重点推荐标的

建筑行业：

• 中国建筑：上半年新签合同额超预期，海外订单增长显著，预计2017-19年EPS为1.13/1.28/1.42元，维持“买入”评级。
• 葛洲坝：国改践行早，环保、水泥业务增长快，预计2017-19年EPS为0.85/1.10/1.36元，维持“买入”评级。
• 岭南园林：PPP订单快速增长，装配式建筑布局加速，预计2017-19年EPS为1.21/1.83/2.35元，维持“买入”评级。
• 金螳螂：家装业务逐步放量，预计2017-19年EPS为0.73/0.94/1.15元，维持“买入”评级。
• 岳阳林纸：业绩高增长，雄安并购带来增长潜力，预计2017-19年EPS为0.24/0.35/0.46元，维持“增持”评级。

建材行业：

• 华新水泥：西南/中南地区龙头，全年业绩乐观，预计12-14亿元。
• 旗滨集团：玻璃原片龙头企业，受益地产复苏，当前PE较低。
• 中国巨石：玻纤行业龙头，毛利率创新高，预计2017-19年EPS为0.77/0.96/1.05元，维持“增持”评级。
• 北新建材：石膏板行业龙头，市占率高，家装渗透率提升空间大。
• 兔宝宝：家装装饰板材品牌服务商，预计2017-19年净利润分别为4.2/6.4/8.6亿元，目标价19.3-21.6元，维持“增持”评级。
• 东方雨虹：收入高增长，工程渠道贡献显著，预计2017-19年业绩增速为20%/36%/37%，推荐买入。
• 伟星新材：PPR家装管龙头，市占率提升空间大，预计2017-18年净利增速为18%/17%，维持买入评级。

风险提示

• 基建投资增速下滑：可能影响建筑行业整体需求。
• 建材涨价趋势不及预期：可能导致估值和盈利不及预期。

行业动态

• 水泥价格下行：7月水泥价格指数下滑2.56%，但部分区域如河北、四川出现小幅上调。
• 雄安新区建设：京唐城际铁路计划12月开工，总投资达425.69亿元。
• 地震事件：四川、新疆地震可能带动抗震概念股及灾后重建需求。
• 政策变化：住建部发布水泥生产线设备安装施工标准（征求意见稿），推动行业规范。
• 土地市场：三线城市土地溢价率创新高，推动房地产相关产业链。

公司动态

• 东南网架：与山东方大签署合作协议，推动钢结构住宅项目。
• 四川路桥：上半年中标金额超247亿元，计划非公开发行新股。
• 中国电建：1-7月新签合同总额约2878亿元，同比增长29.3%。
• 花王股份：上半年收入增长47.2%，净利润增长42.2%。
• 同济科技：上半年净利润增长19.4%，拟派发每股0.1元红利。
• 元成股份：设立全资子公司，拓展园林及市政工程业务。

估值动态

A/H股对比

• 中国中冶A股相对H股上涨 7.7%，表现较强。
• 洛阳玻璃A股相对H股下跌 0.3%，表现较弱。

A/B股对比

• 神州长城A股相对B股上涨 0.8%，表现较强。
• 中毅达A股相对B股下跌 7.0%，表现较弱。

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：建筑行业
  • 中性：建材行业
• 公司评级：
  • 买入：中国建筑、葛洲坝、岭南园林、金螳螂、杭萧钢构、华新水泥、旗滨集团、中国巨石、北新建材、兔宝宝、东方雨虹、伟星新材
  • 增持：岳阳林纸

总结

报告强调了雄安新区对建筑与建材行业的推动作用，指出其在基建、环保、智慧城市建设中的巨大潜力。同时，建筑板块的PB提升趋势仍在持续，建议从ROE与PB角度优选龙头。建材板块则受益于涨价趋势，推荐关注家装建材和雄安相关标的。整体建议投资者关注中报披露时点，把握结构性机会。