20160925-华泰证券-建筑建材行业周报_PPP第二波东风将至_关注商业模式创新_19页_1mb

建筑建材行业周报总结（2016年09月25日）

行业评级

• 建筑装饰Ⅱ：增持（维持）
• 建材：中性（维持）

核心观点

• PPP第二波行情将至：随着政策推动及市场预期差显现，预计国庆前后将出现第二波PPP行情。建议关注商业模式创新的龙头公司，如“工程+运营”、“工程+金融”、“设计+总包”。
• 装配式建筑风口渐近：政策、成本、商业模式三方面拐点助推，推荐钢结构与装配式建筑相关公司，如杭萧钢构、富煌钢构、雅百特等。
• 水泥价格继续上行：中秋节后水泥市场价格继续上涨，主要上涨区域为江西、福建、广西、陕西等地。预计节后玻璃市场有望企稳。
• 三季报业绩行情：PPP企业基本面持续改善，建议关注三季报业绩增长的个股，如围海股份、棕榈股份等。

推荐公司

建筑行业

• 葛洲坝：国改早，创新动力足，PPP订单超800亿元，预计2016-18年EPS为0.74/0.91/1.11元，维持“买入”评级。
• 铁汉生态：新签合同快速增长，环保业务促业绩，PPP项目包含旅游运营，预计2016-18年EPS为0.61/0.89/1.18元，维持“买入”评级。
• 山东路桥：解决同业竞争，上半年归母净利增长10.3%，预计2016-18年EPS为0.40/0.47/0.54元，维持“买入”评级。
• 达实智能：业绩高增长持续，智慧医疗业务稳步推进，轨交在手订单饱满，预计2016-18年EPS为0.42/0.51/0.6元，维持“买入”评级。
• 神州长城：25亿定增补流，医疗产业布局迅速，预计2016-18年EPS为0.35/0.53/0.71元，维持“买入”评级。
• 设计股份：江苏唯一一家工程设计综合甲级资质企业，PPP/EPC助推规模跃升，预计2016-18年EPS为1.03/1.27/1.55元，维持“买入”评级。

建材行业

• 兔宝宝：品牌商-供应商-经销商体系趋于完善，预计2016-18年EPS为0.31/0.48/0.71元，维持“买入”评级。
• 海螺水泥：推荐公司，关注其股性活跃及重组事件驱动。
• 旗滨集团：建议关注光伏玻璃、光电玻璃及高档产业玻璃项目投资合同。
• 伟星新材、东方雨虹、北新建材：推荐家装建材板块。
• 永高股份、龙泉股份、韩建河山：推荐水泥管材板块。

行业动态

• PPP项目：第三批PPP示范项目评审结果即将公布，四季度基建项目招投标可能超预期，PPP立法和顶层设计预计明年3月出台。
• 水泥价格：上涨区域主要为江西、福建、广西、陕西等地，价格上涨约10-20元/吨。
• 玻璃价格：节前受节日因素影响，价格走低，预计节后市场有望企稳。
• 房地产市场：1-8月房地产开发投资同比增长5.4%，商品房销售面积同比增长25.5%，对家装建材有较强支撑。
• 政策推动：国务院常务会议决定大力发展装配式建筑，推动产业结构调整升级。

风险提示

• 宏观经济继续下滑
• 投资增速未能持续
• 金融系统性风险爆发

估值动态

• AH股溢价率：A/H股溢价水平收窄，中国中铁溢差缩小3%，中国铁建收窄2%，中国交建、海螺水泥、洛阳玻璃等收窄1%。
• AB股溢价率：A/B股溢价率有所变化，部分公司如中国中冶、金隅股份等出现溢价变动。

融资与交易动态

• 融资情况：多家公司进行融资，如棕榈股份、丽鹏股份、同力水泥等。
• 增/减持、回购：铁汉生态、全筑股份等公司出现股东减持或高管减持。
• 解禁股：下周有部分限售股解禁，如美晨科技、围海股份等。

重点公司动态

• 基建类：龙元建设、中国铁建、中国中铁、中南建设等公司中标PPP项目或获得融资。
• 建材类：富煌钢构、广田集团、海南瑞泽等公司进行融资或并购。
• 智慧/海绵城市：设计股份、延华智能等公司中标项目或进行融资。
• 装饰园林：东方园林、铁汉生态、棕榈股份等公司中标PPP项目或进行融资。

图表与数据

• 行业走势图：显示建筑和建材指数上涨，跑赢万得全A。
• 主要板块动态：展示各板块的涨幅情况，PPP板块表现突出。
• 三季报业绩预增情况：部分公司如云投生态、棕榈股份等业绩预增明显。
• AH股溢价率：展示A/H股溢价率变化。
• AB股溢价率：展示A/B股溢价率变化。
• 股价倒挂一览表：展示员工激励和定向增发的股价倒挂情况。

总结

本报告指出，PPP第二波行情即将启动，关注商业模式创新和融资模式创新。推荐建筑行业的葛洲坝、铁汉生态、山东路桥、达实智能、神州长城、设计股份等公司，以及建材行业的兔宝宝、海螺水泥、旗滨集团、伟星新材、东方雨虹、北新建材等公司。同时，水泥价格继续上行，玻璃价格有望企稳。风险提示包括宏观经济下滑、投资增速不足和金融系统性风险。估值动态显示AH股和AB股溢价率有所收窄，部分公司出现股价倒挂。重点公司动态涵盖多个领域，如基建、建材、智慧和装饰园林等，涉及多项融资和项目中标。