20220714-天风证券-移远通信-603236.SH-业绩略超预期_规模效应下盈利能力提升持续高增可期__4页_759kb
报告摘要
移远通信（603236）总结
核心内容
移远通信（603236）在2022年上半年发布了业绩预告，显示出强劲的业绩增长和盈利能力提升，符合市场预期并超出预期。公司作为物联网模组行业的龙头，凭借产品结构优化、全球化战略和研发销售优势，持续受益于行业高景气度，未来增长前景乐观。
主要观点
1. 营收高增长，行业需求强劲
- 营业收入：2022年上半年预计实现66.89亿元，同比增长约55%。
- Q2单季度营收：36.31亿元，同比增长约47.65%。
- 增长原因：公司持续优化产品结构，丰富产品多样性，5G模组、车规级模组、智能模组、LTE模组、天线及ODM业务均实现较好增长。
2. 净利润大幅增长，盈利能力提升
- 归母净利润：2022年上半年预计实现2.74亿元，同比增长约105.14%。
- Q2单季度净利润：1.50亿元，同比增长约105.87%，超出预期。
- 净利率提升：22Q2净利率为4.14%，同比提升1.17个百分点，环比提升0.11个百分点，显示公司费用端持续改善，规模效应显现。
3. 行业高景气度下份额有望持续提升
- 市场份额：2022Q1蝉联全球蜂窝物联网模组收入份额第一，达到38%。
- 产品竞争力：公司产品线丰富，4G和5G模组具备较强竞争力，且拥有先发优势。
- 市场拓展：公司积极拓展ODM业务，与多个行业的头部客户建立长期合作关系，提升客户粘性。
- 全球化战略：业务覆盖150多个国家和地区，销售渠道遍布全球，为持续增长提供支撑。
关键信息
财务预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元） | 市盈率（P/E） | 增长率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 169.80 | 61.08 | 3.23 | 42.00 | 70.57 |
| 2023E | 238.85 | 91.52 | 4.84 | 28.03 | 49.85 |
| 2024E | 312.17 | 124.13 | 6.57 | 20.67 | 35.63 |
财务指标趋势
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 47.85% | 84.45% | 50.78% | 40.66% | 30.70% |
| 归母净利润增长率 | 27.71% | 89.43% | 70.57% | 49.85% | 35.63% |
| 净利率 | 3.10% | 3.18% | 3.60% | 3.83% | 3.98% |
| ROE | 10.11% | 11.16% | 16.47% | 21.03% | 23.76% |
| 市销率（P/S） | 4.20 | 2.28 | 1.51 | 1.07 | 0.82 |
| 市净率（P/B） | 13.73 | 8.00 | 6.92 | 5.90 | 4.91 |
| 市盈率（P/E） | 135.73 | 71.65 | 42.00 | 28.03 | 20.67 |
投资建议
- 投资评级：增持（维持评级）
- 当前价格：135.75元
- 预期盈利：公司预计2022-2024年归母净利润分别为6.11亿、9.15亿和12.41亿元，盈利能力有望持续提升。
- 风险提示：行业竞争激烈、客户开拓不及预期、技术更新迭代、下游需求增速放缓等。
结论
移远通信凭借在物联网模组领域的领先地位、产品结构优化、全球市场布局和强大的研发销售能力，实现了业绩的高增长和盈利能力的显著提升。未来随着行业景气度持续，公司有望进一步扩大市场份额，实现持续增长。
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