20221031-浙商证券-移远通信-603236.SH-移远通信2022年三季报点评报告_疫情等影响单季增速_利润率稳步提升_3页_759kb

报告摘要

移远通信（603236）在2022年前三季度表现出良好的增长势头与盈利能力提升。尽管第三季度因疫情等因素导致单季收入增速放缓，但整体业绩依然保持稳健增长。

营业收入：1-9月收入达101.36亿元，同比增长35.6%。
归母净利润：1-9月归母净利润为4.36亿元，同比增长83.8%。
Q3单季业绩：Q3收入34.47亿元，同比增长9.1%；归母净利润1.59亿元，同比增长53.5%。
毛利率与净利率：1-9月毛利率为19.19%，同比提升0.71个百分点；净利率为4.30%，同比提升1.13个百分点。Q3毛利率达19.69%，净利率为4.60%，环比、同比均有所提升。
费用控制：销售、管理、研发费用率分别下降0.48、0.76、1.06个百分点，显示公司运营效率持续优化。

盈利能力稳步提升：公司通过优化运营管理和提升规模效应，实现毛利率与净利率的持续增长，显示出较强的盈利改善能力。
行业前景向好：随着疫情等不利因素逐步缓解，行业需求有望回暖，公司未来成长性被看好。
投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.1亿元、9.3亿元、13.9亿元，对应PE分别为32倍、21倍、14倍。

风险提示：
- 原材料短缺或涨价影响超预期；
- 行业增速不及预期；
- 市场份额增长不及预期；
- 新业务拓展不及预期。
财务摘要：
- 主营收入：2022年预计为152.75亿元，同比增长35.63%；
- 归母净利润：2022年预计为6.12亿元，同比增长70.82%；
- 每股收益：2022年预计为3.24元，2024年预计为7.37元；
- P/E：2022年预计为31.83倍，2024年预计为13.98倍。
资产负债表预测：
- 资产总计：预计从2021年的8140亿元增长至2024年的13092亿元；
- 流动负债：预计从4635亿元增长至7496亿元；
- 负债合计：预计从4931亿元增长至7753亿元；
- 归属母公司股东权益：预计从3208亿元增长至5339亿元。
现金流量表预测：
- 经营活动现金流：预计从-488亿元转为正数，2022年预计为758亿元；
- 投资活动现金流：预计从-945亿元转为小幅负值，2022年预计为-103亿元；
- 筹资活动现金流：预计从1959亿元转为负值，2022年预计为-600亿元；
- 现金净增加额：预计从526亿元小幅增长至540亿元。
利润表预测：
- 营业利润：预计从360亿元增长至1402亿元；
- 投资净收益：预计从-11亿元转为正数，2022年预计为40亿元；
- 归属母公司净利润：预计从358亿元增长至1392亿元。

成长能力：
- 营业收入增长率为35.63%（2022E）；
- 营业利润增长率为70.48%（2022E）；
- 归母净利润增长率为70.82%（2022E）。
获利能力：
- 毛利率预计从17.56%（2021）提升至19.29%（2022E）；
- 净利率预计从3.18%（2021）提升至4.01%（2022E）；
- ROE预计从14.10%（2021）提升至17.77%（2022E）；
- ROIC预计从8.47%（2021）提升至12.23%（2022E）。
偿债能力：
- 资产负债率预计从60.57%（2021）下降至59.21%（2024E）；
- 净负债比率预计从39.16%（2021）下降至14.02%（2024E）；
- 流动比率预计从1.42（2021）提升至1.54（2024E）；
- 速动比率预计从0.84（2021）提升至0.94（2024E）。
营运能力：
- 总资产周转率预计从1.77（2021）提升至2.25（2024E）；
- 应收账款周转率预计从9.21（2021）下降至8.97（2022E），但预计回升至9.46（2024E）；
- 应付账款周转率预计从6.36（2021）下降至5.47（2024E）。
估值比率：
- P/E预计从54.37（2021）下降至13.98（2024E）；
- P/B预计从4.67（2021）上升至5.30（2022E），随后下降至3.65（2024E）；
- EV/EBITDA预计从47.01（2021）下降至11.82（2024E）。