20131110-广发证券-化工行业研究周报_化工品价格稳中带跌_注意规避价格风险_16页_3mb

广发化工研究周报总结

核心内容

本周广发化工研究周报指出，基础化工行业整体处于“持有”评级，未来一段时间行业将呈现以下特点：

1. 原油价格波动：WTI原油价格预计在90-100美元/桶之间波动。
2. 季节性淡季影响：多数化工产品进入季节性淡季，实质性需求复苏尚需观察。
3. 化工品价格趋势：化工品价格整体稳中有降，价差涨跌相当。
4. 环保政策影响：环保因素继续对部分行业的供给端造成影响，需重点关注。

主要观点

行业走势

• 基础化工板块上周下跌1.38%，跑赢大盘0.5个百分点。
• 行业估值处于历史均值以下，当前PE（TTM）为23.4倍，低于2008年1月以来的平均水平。

投资组合表现

• 从11月4日至11月8日，“广发化工投资组合”收益率为-0.3%。
• 本期投资组合包括：三友化工（50%）、万华化学（30%）、建新股份（15%）、史丹利（5%）。

化工品价格变动

• 价格上涨：49种产品价格上涨，占比22%；涨幅较大的包括原盐（7.7%）、氢氟酸（6.3%）。
• 价格平稳：93种产品价格平稳，占比42%。
• 价格下跌：78种产品价格下跌，占比35%；跌幅较大的包括盐酸（-19.3%）、硫酸（-9.5%）。

化工品盈利能力

• 价差扩大：19种产品价差扩大，占比44%；扩大幅度较大的包括三聚磷酸钠（265.5%）、PTA（162.6%）。
• 价差平稳：6种产品价差平稳，占比14%。
• 价差缩小：18种产品价差缩小，占比42%；缩小幅度较大的包括己二酸（-32.5%）、R22（-31.3%）。

关键信息

重点关注子行业

1. 纯碱行业：

   • 房地产新开工增速回升，拉动玻璃需求，带动纯碱价格上涨。
   • 9月初至今，华东轻质纯碱和重质纯碱价格分别上涨22.2%和19.1%。
   • 投资标的：三友化工。

2. MDI行业：

   • 供需维持紧平衡，万华化学具备成本优势，产能扩张锁定业绩增长。
   • 新增业务助力构建聚氨酯王国。
   • 投资标的：万华化学。

3. 粘胶短纤行业：

   • 受商务部反倾销措施影响，溶解浆价格上移，带动粘胶短纤盈利提升。
   • 行业产能投放偏少，供需格局持续改善。
   • 投资标的：三友化工、澳洋科技、南京化纤、新乡化纤。

4. 环保影响行业：

   • 环保政策导致部分行业供给端收缩。
   • 投资标的：建新股份。

行业要闻

1. 商务部反倾销措施：对美、加、巴进口浆粕实施临时反倾销措施，征收保证金。
2. 草甘膦事故：四川福华草甘膦二车间发生燃爆事故，无人员伤亡。
3. PET反倾销调查结束：对中国、中国台湾、印度和泰国的PET征收8%反倾销税。
4. 特斯拉电池安全问题：Model S电动车再次起火，引发对电池安全的关注。

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全生产事故。

附录数据概览

板块数据

• 板块涨跌幅：图11、图12显示子行业一个月及三个月涨跌幅。
• 子行业估值：图13显示子行业动态PE（TTM）相对历史均值溢价。

价格及价差波动

• 价格涨幅超过5%的产品：原盐、氢氟酸。
• 价格跌幅超过5%的产品：盐酸、硫酸。
• 价差涨幅超过5%的产品：三聚磷酸钠、PTA、醋酸乙烯法PVA、气头尿素、电石法PVA。
• 价差跌幅超过5%的产品：己二酸、R22、DMF、涤纶长丝FDY、草甘膦。

历史涨跌幅个股

• 涨幅前20位个股：九鼎新材、甘肃电投、南京化纤等。
• 跌幅前20位个股：辉丰股份、长青股份、恒天天鹅等。

联系信息

• 分析师：王剑雨（S0260511080001）
• 联系人：吴锡雄（020-87555888-8650）
• 邮箱：wuxixiong@gf.com.cn
• 地址与邮编：
  • 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼，510075
  • 深圳市：深圳市福田区金田路4018号安联大厦15楼A座03-04，518026
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，100045
  • 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼，200120
• 服务热线：020-87555888-8612

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。

• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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