20160905-兴业证券-机械行业2016年中报分析_低迷下行现辰光_立足安全寻弹性_17页_937kb

机械行业2016年中报分析总结

核心内容

2016年上半年，机械行业整体表现低迷，市场涨跌幅为-19.31%，在申万板块中排名第17。尽管行业整体营收和净利润同比下滑，但二季度盈利状况有所改善，营收环比增长26.26%，净利润环比增长61.76%。细分行业中，部分领域如智能制造、机器人、轨道交通和核电表现较好，业绩增长显著。

主要观点

• 市场表现：机械行业整体表现居中，部分公司中报业绩表现优于一季报。
• 行业分化：超过一半的细分行业实现营收和净利润双增长，但整体行业仍处于下行通道。
• 二季度改善：二季度机械行业盈利状况明显改善，毛利率和净利率均实现环比上升。
• 费用控制：二季度期间费用率显著下降，管理费用、销售费用和财务费用均有改善。
• 现金流状况：上半年整体现金流稳定，二季度显著改善，经营活动净现金流增长良好。

关键信息

1. 机械行业整体表现

• 营业收入：3529.75亿元，同比下降2.23%。
• 营业利润：166.31亿元，同比下降19.83%。
• 净利润：155.21亿元，同比下降18.59%。
• 销售毛利率：23.35%，同比上升1.11个百分点。
• 净利率：4.40%，同比下降0.88个百分点。

2. 细分行业表现

• 收入增长：11个子行业收入实现正增长，合计权重63.13%。
• 净利润增长：9个子行业净利润实现正增长，其中纺织服装设备增长最快，为66.17%。
• 二季度环比增长：
  • 营收：增长26.26%，其中仪器仪表行业增长最大，为59.22%。
  • 净利润：增长61.76%，其中制冷空调设备增长最大，为199.74%。

3. 现金流状况

• 应收账款周转率：上半年同比下降0.15，二季度环比上升0.1。
• 存货周转率：上半年同比下降0.13，二季度环比上升0.09。
• 经营活动现金流：上半年同比增长49.44%，二季度环比增长127.98%。

4. 投资策略

• 重点推荐公司：正业科技、恒立液压、诺力股份、广日股份。
• 强烈建议关注：劲拓股份、天成自控。
• 投资方向：聚焦高景气度持续向上的细分领域，如3C自动化、物流自动化、核电等。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响行业整体表现。
• 政策落地不及预期：可能影响细分板块的景气度。
• 固定资产投资：可能影响行业增长。

重点公司推荐

行业观点

• 细分行业景气度：智能制造、机器人、轨道交通、核电等细分子行业景气度较高，订单饱满。
• 政策预期：核电、通航及国企改革政策有望激活细分板块龙头。
• 投资机会：建议在业绩表现优异且长期趋势向好的细分领域寻找确定性投资机会。

总结

2016年上半年，机械行业整体表现低迷，但二季度盈利状况明显改善，营收和净利润均实现环比增长。细分行业中，部分领域如纺织服装设备、机械基础件、磨具磨料等表现较好，而农用机械、内燃机等行业则面临挑战。整体来看，机械行业在二季度费用控制和现金流状况有所改善，为三季度的行业表现奠定了良好基础。投资建议关注高景气度细分领域，推荐正业科技、恒立液压、诺力股份、广日股份等公司。