20180902-招商证券-机械行业2018年中报财报分析_经营质量继续改善提振市场信心_17页_2mb

机械行业2018年中报财报分析总结

核心内容概述

2018年上半年，机械行业整体保持增长态势，营业收入和净利润均实现显著提升，行业经营质量持续改善。行业规模指数为2725，股票家数为335只，总市值为23993亿元，流通市值为16993亿元。数据显示，机械行业在经济复苏背景下表现出较强的盈利能力和经营效率，尤其在工程机械、能源装备和智能装备等子行业表现突出。

主要观点

1. 行业整体表现

• 营业收入：2018年上半年机械行业实现总收入5558.62亿元，同比增长18.54%。
• 净利润：行业实现净利润318.23亿元，同比增长29.97%。
• 盈利弹性：净利润增长速度优于收入增长，表明行业盈利能力持续改善。

2. 各子行业表现

• 工程机械：收入1442亿元，同比增长35.51%；净利润90.4亿元，同比增长78.81%。三一重工、徐工机械、恒立液压等龙头企业表现尤为突出。
• 能源装备：收入383亿元，同比增长64%；净利润22.1亿元，同比增长47.32%。杰瑞股份、山东墨龙等企业因油价复苏和行业政策推动业绩大幅增长。
• 智能装备：收入192.7亿元，同比增长42.51%；净利润23.9亿元，同比增长38.99%。东方精工、先导智能等企业受益于新能源和智能制造政策。
• 轻工机械：收入214.5亿元，同比增长45.98%；净利润20.6亿元，同比增长49.59%。卓郎智能、杰克股份等企业因消费升级和产品结构调整实现高增长。
• 船舶港口机械：收入937.1亿元，同比增长18.03%；净利润21.0亿元，同比增长131.47%。行业集中度提高，盈利能力显著改善。
• 重型机械：收入339.6亿元，同比增长9.59%；净利润15.4亿元，同比增长80.13%。行业去产能效果显著，盈利能力提升。
• 轨交设备：收入1038.9亿元，同比增长0.03%；净利润56.9亿元，同比增长-4.64%。康尼机电因计提负债影响净利润，但行业整体订单充沛，预计2019年将恢复增长。
• 制冷通风设备：收入144.8亿元，同比增长22.72%；净利润6.6亿元，同比增长17.07%。行业盈利有所改善，但受原材料影响，净利率下降。
• 专用设备：收入266.7亿元，同比增长15.07%；净利润23.8亿元，同比增长-2.75%。行业增长放缓，净利率下降。
• 电梯：收入171.2亿元，同比增长5.51%；净利润9.0亿元，同比增长-13.88%。行业增长有限，盈利能力承压。

关键信息

1. 行业趋势

• 机械行业朱格拉周期复苏再次被验证，经营质量和盈利能力持续改善。
• 2018年行业复苏速度较快，且部分子行业表现优于2011年。
• 下半年行业增速可能放缓，但欧美经济强劲，有助于机械行业增长。

2. 财务指标

• 毛利率：2018H1整体毛利率为20.98%，同比上升0.31个百分点。其中，重型机械和工程机械毛利率提升明显。
• 净利率：2018H1整体净利率为5.73%，同比上升0.5个百分点。部分行业净利率上升，如重型机械、机床工具与自动化。
• 期间费用率：行业期间费用率同比下降1.8个百分点，其中管理费用率下降最为明显。
• 现金流：经营活动现金流净流出125.7亿元，同比减少流出31.5亿元，现金流改善明显。

3. 存货与周转

• 存货同比增长9.4%，但增幅远小于收入增长，显示存货管理优化。
• 存货周转天数同比下降5.9天，显示行业经营效率提升。

行业推荐与展望

1. 推荐公司

• 强烈推荐：三一重工、恒立液压、艾迪精密、杰克股份、浙江鼎力、埃斯顿。
• 重点推荐：杰瑞股份，因其受益于人民币贬值和关税增加，业绩弹性最大。

2. 风险提示

• 经济不持续：经济下行压力可能影响行业增长。
• 原材料价格上涨：可能对毛利率造成压力。
• 行业竞争恶化：部分行业可能因产能过剩导致竞争加剧。

结论

2018年上半年，机械行业在多重因素推动下实现了显著增长，尤其在工程机械、能源装备和智能装备等子行业表现突出。行业盈利能力和经营质量持续改善，部分子行业表现出强劲的盈利弹性。尽管存在原材料涨价和经济下行压力，但行业整体仍具备较强的复苏潜力。未来，随着政策支持和市场需求回升，机械行业有望继续保持增长态势。