机械行业2018年中报分析_经营质量大幅度提升_细分行业各有千秋_20页-1mb

报告摘要

机械行业2018年中报总结

核心内容

2018年上半年，中国机械设备行业整体表现良好，收入与利润均实现显著增长。行业头部效应明显，前20家公司贡献了行业六成的收入和利润，同时行业经营质量显著提升，净利率和毛利率均有改善，费用率持续下降。此外，各细分行业表现差异较大，部分行业如工程机械、油气设备、锂电设备等呈现强劲增长态势，而轨交行业和工业机器人行业则面临一定的调整压力。

主要观点

行业整体表现：
- 2018年上半年机械行业实现收入4588.01亿元，同比增长20.37%；实现净利润286.87亿元，同比增长33.69%。
- 行业收入和利润保持快速增长，未出现需求下滑。
- 行业净利率为6.25%，较去年同期提升0.62个百分点。
- 头部公司贡献主要收入和利润，且盈利能力持续提升，超过5000万元利润的公司占比达43.82%。
细分行业分析：
- 工程机械：收入和利润均实现高增长，毛利率和净利率提升，经营质量改善显著，现金流大幅改善，未来盈利弹性较高。
- 轨交行业：收入略有下降，行业仍处于调整期，公司通过收购和拓展其他业务维持收入稳定，但现金流状况恶化。
- 工业机器人：行业收入和利润增速放缓，毛利率持续下降，现金流不容乐观，竞争加剧。
- 3C自动化：收入增速在Q2有所下滑，主要因消费电子需求不振，但毛利率和净利率维持高位。
- 半导体设备：受益于晶圆资本开支高峰，收入和利润保持高速增长，但净利率较低，研发费用高企压制盈利能力。
- 锂电设备：收入和利润持续增长，但预收账款和存货增速下降，行业未来增长依赖下游动力电池企业招标情况。
- 油气设备：行业在Q2明显复苏，龙头公司收入和利润大幅增长，行业毛利率和净利率提升，利润弹性显现。

关键信息

行业头部效应：前20家公司贡献了63.15%的行业收入，前10家公司贡献53.89%。
盈利能力提升：净利率提升0.62个百分点至6.25%，毛利率略有下降，但费用率下降明显。
细分行业表现：
- 工程机械：收入增长48.0%，利润增长98.2%，毛利率25.69%，净利率8.50%。
- 轨交行业：收入下降2.2%，净利润增长15.54%，毛利率和净利率稳定，但现金流恶化。
- 工业机器人：收入增长30.7%，利润增长38.02%，毛利率下降至26.67%，现金流持续为负。
- 3C自动化：收入增长36.6%，净利率17.15%，毛利率42.19%，Q2增速放缓。
- 半导体设备：收入增长33.9%，利润增长72.17%，毛利率39.76%，净利率9.76%，但三项费用率较高。
- 锂电设备：收入增长62.1%，利润增长40.95%，但预收账款和存货增速下降。
- 油气设备：收入增长32.8%，利润在Q2实现扭亏，毛利率提升4.33个百分点至22.94%。

投资建议

工程机械：盈利能力良好，下半年宏观经济边际改善将带来估值提升，建议关注。
油气设备：行业复苏态势明显，建议关注。
半导体设备：受益于下游资本开支高峰期和国产替代趋势，建议关注。
锂电设备：下半年有望迎来大规模设备招标，建议关注。

风险提示

宏观经济需求放缓：可能影响行业整体增长。
行业竞争加剧：尤其在工业机器人和半导体设备领域，竞争压力较大。

分析师信息

分析师：倪瑞超
联系方式：电话：021-53686179，邮箱：niruichao@shzq.com
SAC证书编号：S0870518070003
报告编号：NRC18-IR25
首次报告日期：2018年9月17日

投资评级体系

股票投资评级：
- 增持：股价表现将强于基准指数20%以上
- 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上
- 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间
- 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上
行业投资评级：
- 增持：行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%
- 中性：行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%
- 减持：行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%