交通运输行业2022年3月行业动态报告：继续把握航空客运板块的复苏拐点，看好货运物流板块的中长期投资价值-20220419-银河证券-40页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月交通运输行业的运行情况，重点探讨了航空客运与货运、铁路、公路、水路等子行业的发展趋势，并对行业面临的挑战和投资建议进行了分析。同时，报告还涉及“十四五”交通运输规划、行业财务预测、重大事件影响以及资本市场的表现。

主要观点

1. 行业运行情况

• 航空客运：受疫情反复影响，2022年2月民航客运市场仍受压制，但复苏拐点或将到来，建议关注新冠特效药研发及疫情改善的时点。
• 航空货运：在“客改货”叫停及新冠变异毒株影响下，航空货运运力紧张局面持续，预计运价维持高位。
• 物流快递：2022年2月快递业务量同比增长49.63%，CR8为85.3，行业竞争格局改善，建议关注一线龙头。
• 铁路：春运旺季下铁路客流量回暖，但受疫情影响，仅恢复至2019年水平的65%；货运市场保持高景气度，运量和周转量均同比增长。
• 公路：受“就地过年”影响，公路客运量同比下降，但货运市场维持“旺季更旺”的趋势，运量和周转量同比增长。
• 水路：水路货运量同比增长8.18%，但大宗散运价格继续调整，集运运价维持高位。

2. 行业发展趋势

• “十四五”规划：推动交通强国建设，基础设施网络规模稳居世界前列，运输服务提质增效，新技术新业态蓬勃发展。
• 跨境电商物流：需求持续强劲，具备高成长性，对航空货运需求形成支撑，建议关注相关标的。
• 政策影响：国家加强价格监管，推动行业单价修复，快递行业竞争格局进一步优化。

3. 财务表现与预测

• 行业营收：2021年营收同比增长15.97%，恢复至疫情前水平的70%。
• 净资产收益率（ROE）：2021年Q1恢复至1.47%，全年行业ROE呈波动态势，整体处于合理区间。
• 资产负债结构：保持合理水平，固定资产周转率持续上升，行业偿债能力稳健。

关键信息

一、子行业运行分析

铁路

• 客运：2022年2月客流量1.91亿人次，同比+33.07%，但恢复至2019年水平的65%。
• 货运：2月货运量3.67亿吨，同比-1.47%，但保持高景气度。
• 价格机制：铁路货运价格市场化改革，可上浮不超过15%；动车组票价受线路速度、里程等因素影响。

公路

• 客运：2月营业性公路客流同比-11.42%，受高铁、私家车分流影响。
• 货运：2月货运量20.86亿吨，同比增长21.11%，保持高景气。
• 价格机制：按车型分类收费，部分区域有差异化标准。

水路

• 货运量：2021年同比增长8.18%，低基数效应下有所回升。
• 散运：BDI指数同比+15.25%，受疫情及限产政策影响，价格继续调整。
• 集运：SCF1指数报收4434.07点，同比+72.49%，高位调整中。

航空

• 客运：2月客流量同比+30.70%，但国际航线仍受压制。
• 货运：2月货运量同比-6.20%，但航空货运市场高景气逻辑不变，预计运价维持高位。
• 客座率：2月“三大航”平均客座率65.6%，同比+2.95pct，环比+6.03pct。

投资建议

1. 重点推荐标的

• 航空客运：关注中国国航（601111.SH）、春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603885.SH）、上海机场（600009.SH）。
• 航空货运：推荐华贸物流（603128.SH）、东航物流（601156.SH）。
• 物流快递：看好中通快递（2057.HK）、韵达股份（002120.SZ）、圆通速递（600233.SH）。
• 综合物流龙头：继续推荐顺丰控股（002352.SZ）的中长期配置价值。

2. 核心组合表现

风险提示

• 新冠疫情反复
• 航空出行需求不及预期
• 空运、海运价格大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 国际贸易形势变化
• 物流需求下降
• 交通运输政策法规变化

行业展望

交通运输行业作为国民经济的基础性、先导性产业，随着疫情逐步缓解，航空客运市场有望迎来复苏拐点，而航空货运和物流板块因跨境电商发展及“就地过年”政策，仍将维持高景气度。建议投资者持续关注航空和物流板块的中长期投资机会，同时注意行业政策变化及疫情对市场复苏节奏的影响。