交通运输行业2021年9月行业动态报告：推荐综合物流龙头中长期配置价值，持续关注公路货运数字化趋势-20211010-银河证券-39页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

交通运输行业在2021年8月整体运行态势受到国内疫情波动影响，呈现“旺季不旺”的特征。CTSI指数同比-6.7%，反映出客运市场受疫情影响较大，而货运市场则保持高景气度，尤其是水路和航空货运市场。随着国内疫情逐步缓解和经济复苏，预计下半年行业将逐步回暖。

主要观点

1. 行业高景气度支撑物流龙头盈利

   • 顺丰控股的时效件业务稳健向好，盈利底盘稳固。
   • “四网融通”战略及数字供应链发展将进一步提升其盈利能力和市场竞争力。
   • 鄂州机场的投入运营和嘉里物流的业绩贡献将推动其业绩爆发。

2. 快递行业迎来价值重估机会

   • 快递行业价格战接近拐点，服务水平和用户体验成为竞争重点。
   • 头部快递公司如韵达股份、中通快递、圆通速递有望受益于行业盈利修复和价值重估。

3. 公路货运数字化趋势显著

   • 我国公路货运市场空间巨大，但集中度低，数字化趋势带来高成长潜力。
   • 传化智联深耕“线上+线下”模式，其网络货运业务增长迅速，具备持续发展潜力。

关键信息

行业运行情况

• 铁路：8月客流量同比-38.03%，受疫情影响显著；货运量同比+2.88%，维持高位。
• 公路：8月营业性公路客流同比-45.90%，受疫情和高铁分流影响；货运量同比+5.8%，物流旺季支撑高景气。
• 水路：全球经济复苏背景下，散运及集运运价继续加速上涨，BDI指数同比+199.54%。
• 航空：8月民航客运量同比-51.5%，但航空货运市场高景气逻辑不变，运价维持高位。
• 物流快递：8月快递业务量同比+24.2%，CR8为80.8，头部企业优势明显。
• 新业态：网约车订单量为6.43亿单，受疫情和汛期影响，订单流量回落。

行业财务预测

• 2021年营收：预计同比增长15.97%，达31,432.81亿元。
• 净利润：预计恢复至疫情前70%，达814.85亿元。
• 净资产收益率（ROE）：2021年Q1恢复至1.47%，整体处于合理区间。
• 资产负债结构：保持合理水平，资产负债率稳定在50%-60%之间。

行业政策与发展趋势

• 政策支持：国家综合立体交通网规划、交通强国建设纲要等推动行业发展。
• 技术应用：新技术如人脸识别、北斗系统、智能物流等提升行业效率。
• 新业态发展：网络货运、网约车、共享经济等新兴模式加速发展，带来行业变革。

核心组合推荐

风险提示

• 空运海运价格大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 国际贸易形势变化
• 快递价格战持续
• 新冠疫苗接种进度不及预期
• 交通运输需求下降
• 政策法规变动风险

行业前景与建议

• 交通运输行业在政策支持和技术进步下，具备长期增长潜力。
• 建议关注综合物流龙头的中长期配置价值，尤其是顺丰控股。
• 持续关注公路货运数字化趋势，看好传化智联等企业在该领域的表现。
• 电商物流旺季临近，建议把握快递龙头公司的建仓机会。