> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国投期货|宏观金融团队gtaxinstitute@essence.com.cn 2月份制造业采购经理指数（PMI）降至49，环比下降0.3pct，综合PMI产出49.5（-0.3pct），两者均位于荣枯线下，指向企业生产经营活动较上月有所放缓。在春节长假影响下，制造业五大核心分项（生产、新订单、原材料库存、从业人员以及供应商配送时间）均处于收缩区间。具体分项来看，出厂价格指数维持扩张，且此前1月曾“近20个月来首次升至临界点以上”，显示成本传导顺畅延续，有利于企业盈利修复。供需两端同步收缩（生产49.6、新订单48.6），叠加新出口订单显著回落至45（-2.8pct），春节季节性扰动对内外订单均有拖累，但生产经营预期指数升至53.2。非制造业商务活动指数49.5（+0.1pct）、服务业49.7（+0.2pct）、建筑业48.2（-0.6pct），显示服务消费受春节拉动改善，建筑活动则受到假期停工影响有所回落。总体而言，2月PMI数据反映了春节因素对经济的短期扰动，服务消费韧性较强，随着天气转暖以及复工复产推进，3月PMI有望趋稳回升。 <table><tr><td>单位:%</td><td>2026/02</td><td>2026/01</td><td>2025/12</td><td>单位:%</td><td>2026/02</td><td>2026/01</td><td>2025/12</td></tr><tr><td>综合PMI</td><td>49.5</td><td>49.8</td><td>50.7</td><td>大型企业</td><td>51.5</td><td>50.3</td><td>50.8</td></tr><tr><td>制造业PMI</td><td>49.0</td><td>49.3</td><td>50.1</td><td>中型企业</td><td>47.5</td><td>48.7</td><td>49.8</td></tr><tr><td>生产</td><td>49.6</td><td>50.6</td><td>51.7</td><td>小型企业</td><td>44.8</td><td>47.4</td><td>48.6</td></tr><tr><td>新订单</td><td>48.6</td><td>49.2</td><td>50.8</td><td>非制造业商务活动指数</td><td>49.5</td><td>49.4</td><td>50.2</td></tr><tr><td>新出口订单</td><td>45.0</td><td>47.8</td><td>49.0</td><td>新订单</td><td>45.2</td><td>46.1</td><td>47.3</td></tr><tr><td>在手订单</td><td>44.0</td><td>45.1</td><td>46.0</td><td>业务活动预期</td><td>55</td><td>56.0</td><td>56.5</td></tr><tr><td>产成品库存</td><td>45.8</td><td>48.6</td><td>48.2</td><td>从业人员</td><td>46</td><td>46.1</td><td>46.1</td></tr><tr><td>采购量</td><td>48.2</td><td>48.7</td><td>51.1</td><td>在手订单</td><td>42.3</td><td>42.5</td><td>43.5</td></tr><tr><td>进口</td><td>45.6</td><td>47.3</td><td>47.0</td><td>存货</td><td>45.4</td><td>44.8</td><td>45.2</td></tr><tr><td>出厂价格</td><td>50.6</td><td>50.6</td><td>48.9</td><td>供应商配送时间</td><td>50.5</td><td>51.1</td><td>51.3</td></tr><tr><td>主要原材料购进价格</td><td>54.8</td><td>56.1</td><td>53.1</td><td>新出口订单</td><td>44.7</td><td>46.9</td><td>47.5</td></tr><tr><td>原材料库存</td><td>47.5</td><td>47.4</td><td>47.8</td><td>投入品价格</td><td>50.9</td><td>50</td><td>50.2</td></tr><tr><td>从业人员</td><td>48.0</td><td>48.1</td><td>48.2</td><td>销售价格</td><td>48.8</td><td>48.8</td><td>48</td></tr><tr><td>供货商配送时间</td><td>49.1</td><td>50.1</td><td>50.2</td><td>非制造业PMI:建筑业</td><td>48.2</td><td>48.8</td><td>52.8</td></tr><tr><td>生产经营活动预期</td><td>53.2</td><td>52.6</td><td>55.5</td><td>非制造业PMI:服务业</td><td>49.7</td><td>49.5</td><td>49.7</td></tr></table> 图：综合PMI（%） 图：官方制造业和非制造业PMI（%） 图：制造业PMI分项结构（%） 图：制造业PMI生产、需求指数（%） 图：制造业PMI进出口指数（%） 图：制造业PMI价格指数（%） 数据来源：wind，国投期货 # 【免责声明】 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司(以下简称“本公司”)的机构或个人客户(以下简称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。