20230208-国盛证券-重庆啤酒-600132.SH-2022符合预期_2023期待恢复_3页_359kb

重庆啤酒（600132.SH）总结

核心内容

重庆啤酒（600132.SH）于2022年发布了业绩快报，整体表现符合市场预期。公司全年实现营业收入140.4亿元，同比增长7.0%，销量和ASP分别增长2.4%和4.5%。归母净利润达12.6亿元，同比增长8.4%，归母净利率提升0.1个百分点至9.0%。尽管第四季度受疫情影响，营收同比下滑4.0%，但销量和ASP分别下降11.4%和增长8.4%，显示公司在消费场景缺失的情况下，通过提升吨价实现了业绩稳定。

主要观点

• 2022年业绩表现：公司2022年业绩增长符合预期，主要得益于销量和ASP的双增长，以及有效的成本控制和税务优化。
• 2023年展望：随着疫情逐步缓解和餐饮市场恢复，乌苏等大单品有望重新增长，带动公司整体业绩提升。2023年是“扬帆27”计划的开局之年，公司将继续推进大城市计划和品牌投入，增强市场竞争力。
• 盈利能力：2022年公司保持盈利能力稳定，尽管面临较大的成本压力，但通过优化费用投放和提升吨价，有效缓解了成本影响。预计2023年随着包材成本涨幅回落，吨成本压力将有所减轻。
• 盈利预测：公司对2022-2024年的盈利预测进行了小幅调整，预计营业收入分别为140.3亿元、160.2亿元和180.6亿元，同比增长6.9%、14.2%和12.8%。归母净利润预计分别为12.6亿元、15.1亿元和18.7亿元，同比增长8.4%、19.8%和23.1%。
• 估值：当前股价对应PE为45倍，预计2023年和2024年PE分别为37.9倍和30.8倍，显示出一定的投资价值。

关键信息

财务指标

主要财务比率

风险提示

• 疫情反复可能影响动销
• 新品拓展不及预期
• 旺季动销不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级

维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，特别是在餐饮市场恢复和品牌投入的推动下，未来表现值得期待。

股票信息

股价走势

分析师声明

分析师符蓉和郝宇新声明，本报告观点基于个人分析，不受到第三方影响。

投资评级说明

投资建议的评级标准基于报告发布日后6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的市场表现。评级包括“买入”、“增持”、“持有”、“减持”等，分别对应不同的涨幅范围。