纺织服装及商贸零售行业2018年下半年投资策略_拥抱大众消费时代_内功为王强者愈强_84页_3mb

纺织服装及商贸零售行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

• 纺织服装及商贸零售板块在2018年出现触底反弹迹象，为投资配置提供了良好时机。
• 大众消费复苏趋势明显，受益于精准扶贫、棚改货币化和房地产财富效应。
• 线上零售增长迅猛，增速保持在30%以上，线上零售额占比持续上升。
• 行业龙头公司如王府井、天虹股份、永辉超市、海澜之家和森马服饰在渠道转型、品牌升级和电商布局方面表现突出，具备较强竞争力。
• 国货品牌在化妆品和黄金珠宝领域逐步提升口碑，市场空间广阔。
• A股纺服企业估值相对较低，具备长期投资价值。

主要观点

1. 板块走势规律

• 纺织服装板块相对申万A指收益为-0.5%，位列全行业第11。
• 商贸零售板块相对申万A指收益为1.7%，位列全行业第9。
• 行业已进入复苏阶段，配置时机成熟。

2. 大众消费复苏的核心逻辑

• 颜值经济与粉丝经济推动消费结构升级。
• 电商、社交、娱乐等媒介的融合加速了消费体验的提升。
• 精准扶贫政策有效提升农村居民收入，推动消费能力增长。

3. 渠道变迁

• 线上线下融合成为趋势，电商占据重要地位。
• 线下购物中心体验业态丰富，提升消费粘性。
• 电商巨头加速线下布局，新零售模式不断拓展。

4. 服装&家纺：修炼内功，强者愈强

• 女装行业规模最大，但集中度较低，多品牌是未来趋势。
• 童装增速最快，市场空间大，巴拉巴拉等品牌表现突出。
• 男装集中度高，格局稳定，海澜之家等品牌具备较强竞争力。

5. 化妆品&黄金珠宝：国货口碑不断提升

• 化妆品市场增速快，国货品牌逐步崛起。
• 黄金珠宝市场中，国货品牌如周大福等逐渐受到消费者青睐。

6. 海内外估值比较

• A股纺服企业估值相对较低，具备长期投资价值。
• 海外品牌在高端市场占据主导，国货品牌在大众市场潜力大。

关键信息

2018年零售行业表现

• 社零总额一季度同比增长9.8%，5月增长8.5%。
• 百货板块一季度同比增长3.3%，4月同比下降0.4%。
• 超市板块一季度同比增长-13.44%，但部分内资品牌如永辉超市表现亮眼。
• 多业态零售板块一季度同比增长-2.03%，但专业连锁板块增长显著。

线上零售增长

• 实物商品网上零售额累计同比增长30%，线上零售额占比达16.6%。
• 电商成为零售行业增长的重要引擎，推动传统零售企业转型。

纺织服装行业趋势

• 行业增速：童装 > 女装 > 男装。
• 女装市场集中度远低于欧美国家，多品牌发展趋势明显。
• 男装市场集中度最高，格局稳定，海澜之家等品牌具备强大品牌力。

龙头公司表现

• 王府井：转型购物中心，体验型消费占比提升，估值处于低位。
• 天虹股份：低估值龙头，业态升级显著，门店数量和质量同步提升。
• 永辉超市：门店扩张迅速，线上业务增长强劲，业态持续升级。
• 海澜之家：多品牌+多渠道布局，电商和海外扩张迅速，业绩增长可期。
• 森马服饰：童装业务表现突出，电商增长显著，国际化进程加快。

电商与新零售

• 电商巨头加速线下布局，推动线上线下融合。
• 永辉超市、苏宁、阿里等企业通过合作与投资，打造新零售生态。

行业展望

• 大众消费持续复苏，三四线城市消费潜力巨大。
• 线上零售增速稳定，渠道下沉为行业带来新机遇。
• 国货品牌在化妆品和黄金珠宝领域逐步崛起，市场空间广阔。
• 纺织服装及零售行业具备较强的盈利能力和增长潜力，建议关注行业龙头及具备转型能力的企业。