疫情推动生鲜到家高增长，头部企业强者恒强-20200312-天风证券-31页_1mb

报告摘要

商业贸易行业分析：疫情推动生鲜到家业务增长

核心内容

新冠疫情对商业贸易行业，尤其是生鲜到家业务产生了深远影响，推动了生鲜电商与超市到家的高增长。在疫情催化下，消费者更倾向于在线上下单购买生鲜，导致生鲜到家平台的MAU与DAU大幅增长。尽管疫情是短期事件，但其对消费者线上购物习惯的培养将对行业长期发展产生积极影响。未来，生鲜线上渗透率有望进一步提升，而具备供应链优势的头部企业将强者恒强，小企业则面临加速淘汰的风险。

主要观点

疫情对生鲜到家的推动作用：
- 疫情期间，生鲜到家需求激增，订单量、客单价和新用户均显著提升。
- 消费者线上生鲜消费习惯初步形成，未来将有更多用户留存并复购。
生鲜到家的两种模式：
- 生鲜电商：包括前置仓模式（如每日优鲜、叮咚买菜、朴朴超市）和店仓一体化模式（如盒马、7fresh、小象生鲜）。
- 超市到家：主要由传统超市公司通过自建App/小程序或与第三方平台合作开展，其中高鑫零售、永辉超市、家家悦等企业表现突出。
行业趋势：
- 农改超：疫情凸显了农贸市场的问题，推动超市在生鲜流通中的占比提升。
- 社区生鲜超市：疫情背景下，社区生鲜超市逆势增长，有望成为未来超市发展的重要方向。
- 生鲜标准化：疫情促使消费者在家做饭，推动生鲜标准化发展，预包装菜、半成品菜等将更受欢迎。
- 深耕供应链：疫情检验了企业的供应链能力，供应链优势成为长期发展的关键。

关键信息

生鲜到家业务增长数据

MAU（月活跃用户）：疫情期间，生鲜到家平台MAU大幅增长，排名依次为盒马、京东到家、每日优鲜、叮咚买菜、朴朴超市、永辉生活、美团买菜、苏宁小店、永辉买菜。
DAU（日活跃用户）：疫情期间，生鲜到家平台DAU也大幅增长，排名依次为盒马、叮咚买菜、每日优鲜、京东到家、朴朴超市、永辉生活、美团买菜、苏宁小店、永辉买菜。
主要企业表现：
- 盒马：线上订单同比大涨220%，DAU增速高达466%。
- 每日优鲜：春节期间交易额同比增长350%，客单价达120元。
- 叮咚买菜：大年三十订单量较上月增长超300%，整体订单量增长约80%。
- 京东到家：除夕至初三销售额同比增长540%。
- 高鑫零售：到家线上B2C销售金额增长3.5-4倍，客单价增长2倍，订单量增长1.5倍以上。
- 永辉超市：2月1日订单量突破20万单/天，销售额突破2000万元；2月8日突破30万单。
- 家家悦：门店上线美团平台，加速到家业务发展。

优质超市公司的发展策略

高鑫零售：
- 与阿里合作，成立“淘鲜达”项目，推动门店数字化转型。
- 阿里持股77.02%，助力公司构建全渠道零售体系。
- B2C业务用户数破3300万，预计2020年线上业务占比将超20%。
永辉超市：
- 推进“大店+mini店”协同发展，强化社区服务。
- 推出“永辉买菜”APP，加速线上布局。
- 借助疫情推动线上业务，订单量和销售额显著提升。
家家悦：
- 山东省内超市龙头，通过并购和自建门店加速扩张。
- 上线“家家悦生活港悦生活”小程序，探索新零售模式。

生鲜电商发展趋势

疫情后加速洗牌：疫情虽短期提升生鲜电商订单量和客单价，但中长期来看，多数企业仍面临用户留存、成本控制、效率提升等挑战。
供应链能力是核心：疫情暴露了生鲜电商在供应链和履约能力上的短板，只有具备强大供应链能力的头部企业才能在竞争中胜出。
主要企业表现：
- 每日优鲜：已获得7轮融资，供应链能力经受考验。
- 叮咚买菜：深耕社区服务，拥有十大专利技术。
- 盒马鲜生：采用店仓一体化模式，依托阿里资源推动新零售发展。

投资建议

推荐企业：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售等优质超市公司。
投资逻辑：疫情推动优质超市短期销售提升，加速线上布局，未来到家业务或成标配。
风险提示：
- 宏观经济波动风险
- 市场竞争激烈
- 生鲜电商盈利能力不足
- 门店拓展不及预期

行业走势图

总结

疫情对生鲜到家业务起到了显著的推动作用，提升了消费者的线上购买习惯和订单量，同时检验了企业的供应链和履约能力。未来，生鲜线上渗透率有望进一步提升，而具备强大供应链能力的头部企业将占据主导地位。超市到家业务将成为优质超市的标准配置，而生鲜电商则面临加速洗牌的趋势。投资方面，建议关注具备供应链优势和线上能力的优质超市公司。

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