20220405-东证期货-豆粕季度报告_期价高位震荡_现货基差见顶回落_13页_5mb

期价高位震荡，现货基差见顶回落总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月大豆及豆粕市场的走势，并对影响价格的关键因素进行了详细解读。报告指出，南美大豆减产对CBOT大豆价格的支撑作用已减弱，而美国新作大豆种植面积创历史新高，未来单产将成为市场关注焦点。国内豆粕市场因进口大豆成本上升和供给趋紧，现货基差一度见顶，但随着4-5月大豆到港量增加和政策性大豆拍卖，基差预计将回落。

主要观点

1. 南美产量定调，对CBOT大豆利多已成过去

• 南美大豆减产幅度超过2400万吨，但巴西大豆收割进度加快，降水改善，有助于产量稳定。
• 乌克兰和俄罗斯的农产品出口受阻，促使国际买家转向采购替代品，如棕榈油、豆油等。
• 俄乌冲突仍是影响全球大宗商品市场的不确定因素，需持续关注。

2. 美豆新作种植意向创历史新高

• USDA 3月31日公布种植意向报告，预测22/23年度美豆种植面积为9095.5万英亩，为历史最高。
• 高化肥成本推动农民扩大大豆种植面积，种植意向报告发布后，美豆价格一度下跌。
• 若单产达到50.1蒲/英亩，库存消费比将保持稳定；若达到趋势单产51.5蒲/英亩，库存消费比将明显改善。

3. 国内豆粕需求疲软，基差见顶回落

• 进口大豆成本上升支撑豆粕价格，但4-5月大豆到港量增加和政策性大豆拍卖将缓解市场紧张。
• 国内油厂大豆库存降至历史最低，豆粕库存为第二低，供给偏紧支撑现货价格。
• 需求端因养殖利润下滑和高存栏，表现一般，难以带来额外利好。

关键信息

供需分析

进口与出口数据

• 巴西出口：2月起出口订单快速增加，截至3月30日，巴西大豆成熟率为48.6%，收获率为4.4%。
• 美国出口：截至3月24日，美国21/22年度累计出口订单为5534.2万吨，同比减少9.04%。
• 中国进口：4-5月大豆到港量预计明显增加，约850-1000万吨，巴西和美国为主要供应来源。

基差与库存变化

• 华东5月现货基差走势显示，基差见顶回落。
• 4月油厂库存将见底回升，现货基差相应回落。

行情展望

• 美豆：期价将高位震荡，短期难以跌破1500美分/蒲，除非天气和俄乌局势出现重大变化。
• 豆粕：国内豆粕期价将跟随美豆走势，现货基差见顶回落。

风险提示

• 俄乌局势发展：可能影响乌克兰农作物种植面积及产量。
• 美国天气与单产：4月下旬播种开始，天气变化将直接影响单产。
• 新冠疫情及非瘟疫情：可能影响物流及油厂开工，进而影响现货供需。

机构与分析师信息

• 分析师：黄玉萍，资深分析师（油籽&豆菜粕），从业资格号：F3079233，投资咨询号：Z0015897。
• 联系方式：Tel: 8621-63325888-3907，Email: yuping.huang@orientfutures.com。
• 公司信息：上海东证期货有限公司，注册资本23亿元，员工近600人，总部位于上海，设有33家营业部及134个证券IB分支网点。

总结

本报告综合分析了南美减产、美国新作种植意向、国内豆粕供需及市场风险，指出短期内美豆及豆粕期价将高位震荡，国内豆粕现货基差见顶回落。未来需重点关注美国天气、单产及俄乌局势变化，同时国内进口大豆到港量增加和政策性大豆拍卖将缓解豆粕市场紧张局面。