20250520-金石期货-豆粕生猪_油厂开机恢复豆粕基差走弱_5页

豆粕及生猪期货市场分析总结

一、行情综述
DCE豆粕主力2509合约下跌，收盘价较前一交易日上涨0.10%，报2889元/吨，涨幅为3元/吨。沿海油厂报价下跌20-50元/吨，天津2970元/吨（持平）、江苏2850元/吨（持平）、广东2870元/吨（跌10元/吨）。DCE生猪主力2509合约下跌，收盘价较前一交易日上涨0.04%，报13690元/吨，涨幅5元/吨。全国外三元生猪出栏均价1445元/公斤（持平），区域价差显著，广西最低1397元/公斤，广东最高1503元/公斤。隔夜CBOT美豆主力合约下跌0.00%，报1051分/蒲式耳。

二、主产区天气影响
美国中西部：周末天气干燥，下周将迎降雨。周一有分散性阵雨，气温波动（北部低于正常，南部高于正常）。未来作物生长可能受低气压影响，东部地区周三有降雨，西北部需更积极降雨。整体天气条件对大豆种植和收获进度有一定影响，但降雨可能缓解部分压力。
巴西：5月前三周大豆出口7836.69万吨，日均出口量同比激增113.4%。3月工厂加工大豆468万吨，豆粕产量355万吨，期末库存分别为2578吨、220万吨。大豆收割率已达到98.9%，高于去年同期97%及五年均值98.5%，显示丰收趋势。

三、宏观及行业动态

1. 中国大豆及豆粕库存：5月16日，全国主要油厂进口大豆库存646万吨，周环比增57万吨，同比增151万吨，较三年均值增171万吨。豆粕库存12万吨，周环比增2万吨，但月环比降1万吨，同比下降65万吨，为4月以来连续第三周回升。
2. 豆粕成交情况：5月19日，全国豆粕成交1780万吨，环比增900万吨，其中现货483万吨，远月基差1297万吨。开机率回升至60.67%，较前一日增3.17%。
3. 大豆进口成本：5月20日，美国大豆进口成本4553元，涨6元；巴西3660元，涨5元；阿根廷3570元，涨50元。
4. 生猪供应与需求：5月20日，重点养殖企业出栏量26.9369万吨，环比增26.7%。重点屠宰企业屠宰量12.2982万头，环比降0.26%。
5. 美国大豆种植进展：截至5月18日当周，美国大豆种植率66%（高于预期65%），出苗率34%（前一周17%，去年同期25%）。
6. 阿根廷大豆减产风险：因风暴影响，阿根廷大豆收割率66%，可能面临“重大损失”，支撑市场阶段性看涨预期。

四、市场分析与策略建议
豆粕：

• 美豆期货价格震荡，因出口检验量低于预期、播种天气良好（种植率66%）抑制回升，但阿根廷减产担忧提供支撑。预计CBOT维持震荡，国内连粕M09合约或创新低，短期下行空间有限，关注2800元/吨支撑，建议逢低入场。
• 国内现货价格自高位回落，两周持续下跌，反映开机率大幅回升、供应宽松预期增强，部分油厂压榨量创历史新高。尽管库存仍处于低位，但饲料需求良好，豆粕添加比例或提升3-5%，需求向好。预计6月底至7月库存压力达顶峰，现货价格将偏空运行，基差下行空间受限。

生猪：

• 供应端：出栏量小幅增加但节奏偏慢，出栏重量稳定，整体供应压力一般。肥猪价格低于标猪，二育风险上升，后期出栏意愿或提高。
• 需求端：终端需求下降，白条走货缓慢，屠宰厂开工率下滑，但局部被动入库现象存在。端午节备货可能短暂提振需求，短期供需略增，处于平衡偏松状态。需关注潜在供应释放时机，价格或继续承压。

五、风险与数据来源
报告数据均来自公开资料（Wind、Mysteel、金石期货研究所等），分析师观点可能与公司其他分析不一致，不构成操作依据。操作风险自负，公司不承担相关损失。