20221204-广发期货-豆粕周报_美豆震荡_连粕跟随_基差继续走弱_30页_2mb

豆粕周报总结

核心内容

本周豆粕市场呈现震荡走势，受多种因素影响，包括国际大豆市场动态、国内供应变化及需求预期等。

主要观点

• 美豆走势：美豆因阿根廷干旱天气引发市场担忧，叠加中国需求预期改善，前期震荡上涨，但受油脂利空影响有所回落。整体仍维持震荡行情，后续需关注南美天气及中国需求变化。
• 连粕走势：国内连粕受美豆走势影响，维持震荡格局，基差回调较大，但下方空间有限，预计在4000-4500元/吨区间震荡。
• 供应预期：国内豆粕供应预期持续好转，开机率回升，到港阶段性增加，导致豆粕重心下移。
• 进口成本：进口大豆压榨利润有所改善，美湾、美西及巴西大豆盘面榨利均出现回升，但整体仍处于亏损区间。
• 中国需求：10月中国大豆进口量环比大幅减少，但未来12月及1月进口量预计回升，对豆粕市场有一定支撑作用。
• 库存情况：国内进口大豆库存量回升，油厂开机率持续上升，豆粕库存也有所增加，但整体仍处于低位，支撑盘面价格。

关键信息

国际大豆市场

• USDA 11月供需报告：

  • 2022/23年度美豆库存为2.2亿蒲式耳，处于低位。
  • 新季美豆单产上调至50.2蒲式耳/英亩，产量上调至43.46亿蒲式耳。
  • 巴西大豆种植面积、产量预期再创新高，阿根廷大豆受干旱影响，播种进度落后。

• 出口与销售数据：

  • 美国10月大豆压榨量季节性增长，出口销售净增69.38万吨，其中对中国出口净增92.74万吨。
  • 巴西11月大豆出口量为264.09万吨，较去年同期增加5.36万吨。

• 天气影响：

  • 巴西天气恢复正常，阿根廷仍受干旱影响，但未来一周降雨将逐渐回归至同期均值。

国内豆粕市场

• 进口大豆情况：

  • 近月进口大豆到港量阶段性增加，油厂开机率回升，供应宽松。
  • 12月及1月进口大豆到港量预计分别为1050万吨和740万吨。

• 油厂库存与成交：

  • 截至2022年第48周末，国内豆粕库存为18.2万吨，环比增加22.15%。
  • 豆粕成交量环比下降8.74%，呈现缩量下跌态势。

• 饲料需求：

  • 2022年10月全国工业饲料产量为2672万吨，环比下降5.7%，同比增长0.2%。
  • 豆粕在配合饲料及浓缩饲料中的用量占比分别为15.2%和15.2%，环比略有下降。

操作建议

• 当前豆粕市场处于震荡格局，建议投资者关注南美天气变化及中国需求动向。
• 供应预期好转，但受低库存及美豆走势支撑，下方空间有限，预计在4000-4500元/吨区间震荡。
• 美豆销售及出口数据良好，但生柴利好不及预期，对美豆基本面影响有限。

小结及展望

利多因素

• 美豆库存处于低位。
• 后期买船仍较谨慎，可能对市场形成支撑。
• 中国进口大豆压榨亏损有所好转。

利空因素

• 大豆到港回升，供应宽松。
• 油厂开机率回升，压榨量增加。
• 南美大豆种植面积预计大幅增加。
• 美豆产量和库存较上月上调。
• 中国抛储进口大豆，增加市场供应。

总结

本周豆粕市场整体震荡，美豆受干旱及中国需求预期影响维持震荡上涨，但受油脂利空拖累有所回落。国内豆粕供应预期持续好转，开机率回升，到港阶段性增加，导致基差回调，但连粕跟随美豆走势，下方空间有限。未来需密切关注南美天气变化及中国需求情况，以判断市场走势。