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国内到港压榨恢复，豆粕现货基差或继续承压

核心内容概述

本文主要分析了2021年10月国内及国际大豆和豆粕市场的行情走势，回顾了美豆及连粕的月度表现，并探讨了基本面变化对市场的影响。同时，文章对未来的市场走势进行了展望，提出了相应的投资策略建议。

月度行情回顾

美豆月度行情回顾

• 截止10月29日，美盘主力合约收于1249.75美分，环比上月同期下跌7.25美分，跌幅0.58%。
• 10月美豆走势呈现“先抑后仰”特征，上半月延续了8月中旬以来的跌势，受10月报告超预期利空影响，曾跌破1200美分关口。
• 下半月震荡反弹，主要受出口数据短期改善支撑，但反弹幅度受限于供需逐渐宽松的预期。

连粕月度行情回顾

• 截止10月29日，连粕主力合约收于3233元/吨，环比下跌231元，跌幅6.7%。
• 10月连粕走势跟随美豆，月初受长假影响下跌，随后弱势继续；中旬后震荡反弹，但走势偏弱。
• 国内油脂强势及市场悲观预期对连粕形成压力。

豆粕现货月度行情回顾

• 10月国内豆粕现货价格整体下跌，以江苏地区为例，10月29日价格为3500元，较9月底下跌270元，跌幅7.16%。
• 豆粕现货跌幅超过期货跌幅，主要因油厂开机率提升，市场供应增加但可售量仍较少，库存较低。
• 油厂挺价意愿较强，因此地区价格相对跌幅较小。

基本面跟踪

美豆供需变化

• 10月报上调美豆新作单产预估至51.5蒲/英亩，导致期末库存增加至3.2亿蒲，确认美豆新作丰产。
• 美豆收割率已过半，供应端炒作基本结束，预计产量不会再有大幅调整。

美豆销售进度

• 截止10月21日，美国2021/22年大豆出口销售净增118.34万吨，低于市场预期。
• 中国仍是主要进口国，但累计出口量远低于去年同期。
• 美豆销售进度和对中国出口均落后，显示市场对美豆需求疲软。

美豆榨利情况

• 截止10月28日当周，美豆压榨利润为3.76美元/蒲式耳，较前一周小幅回落，但仍处于近年同期高位。
• NOPA数据显示，9月美豆压榨量降至三个月低位，较8月下降3.2%，较去年同期减少4.8%。

南美丰产预期

• 巴西和阿根廷2021/22年新作大豆产量预期分别为1.44亿吨和5100万吨。
• 全球大豆库存预期环比增加568万吨，供需逐渐宽松。

巴西天气与种植进度

• 巴西天气良好，土壤水分充足，大豆播种进度加快。
• 截至10月21日，巴西2021/22年度大豆播种进度达38%，创历史同期第二高点。
• 播种面积推进620万公顷，显示种植进度较快。

美豆净多持仓变化

• 截止10月26日当周，CFTC管理基金美豆净多持仓为24760手，周环比上升9486手。
• 投机资金短期回升，推动美豆期价小幅反弹，但同比仍大幅低于去年。

行情展望

美豆展望

• 11月可交易题材不多，需关注美豆出口进度和南美天气变化。
• 美豆出口数据有阶段性改善，但能否延续需观察国内采购情况。
• 南美天气目前未对作物种植造成不利影响，后期仍为不确定性因素。

连粕展望

• 在美豆未获得有力支撑前，预计国内连粕维持弱势格局。
• 国内油脂强势短期内难以改变，对连粕形成持续压力。
• 现货方面，随着大豆到港预期增加和油厂开机恢复，现货基差有继续回调空间。

投资策略推荐

• 单边策略：暂无明显趋势行情，M01短期维持【3200,3300】区间震荡。
• 套利策略：关注基差回调带来的月间价差交易机会，重点留意M1-5反套机会。

关键信息总结

• 美豆：产量丰产，库存增加，销售进度落后，榨利维持高位，市场对供应端炒作基本结束。
• 连粕：跟随美豆走势，受油脂强势及市场悲观预期影响，维持弱势。
• 豆粕现货：价格下跌，跌幅超过期货，但油厂挺价意愿较强。
• 国内供应恢复：大豆到港量回升，油厂开机率提升，豆粕供应将逐步宽松。
• 库存变化：豆粕库存连续下降，处于历史同期低位水平。
• 成交放量：豆粕市场成交活跃，现货与远月基差成交均显著增加。

数据图表说明

• 提供了多张图表，包括美豆、连粕及豆粕价格走势、供需数据、库存变化、成交情况等，为市场分析提供了直观支持。

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