20250113-国投期货-豆粕周报_美国农业部报告利多_豆粕现货市场基差走强_6页_1mb

美国农业部报告利多，豆粕现货市场基差走强总结

核心内容

美国农业部发布的本月大豆供需报告整体偏利多，对市场情绪产生积极影响。报告中显示，美国大豆的面积和单产均下调，导致产量和期末库存同步减少，且超出市场预期。全球大豆供需平衡表也有所收紧，尽管期末库存仍处于历史高位，库存消费比为历史第二高。

国内豆粕市场受到报告利好和节前备货需求的双重推动，现货基差显著走强。各主要地区如天津、山东、华东和广东的基差报价均上涨，主要由于下游饲料企业提货积极性提高，推动现货市场走强。

主要观点

• 美国农业部报告：报告数据超预期，显示美豆供需收紧，对美盘大豆价格形成支撑。
• 全球供需变化：全球大豆产量环比下调，需求上调，期末库存减少，供需格局有所改善，但供应仍宽松。
• 南美天气影响：阿根廷1月中旬将迎来降雨，需关注实际降水情况，可能对南美大豆产量和升贴水产生影响。
• 国内豆粕市场：基差走强，反映现货市场活跃，压榨利润表现良好，但长期仍面临供应扩张压力。
• 操作建议：短期豆粕市场偏多，中期存在探底风险，需关注南美丰产对基差的影响及油脂对豆粕的压制。

关键信息

国际市场动态

• 美国大豆供需调整：面积和单产下调，导致产量和期末库存下降，超出市场预期。
• CFTC持仓变化：美国大豆和豆粕净空单大幅减少，显示市场看多情绪。
• 美豆油持仓：净空单增加，表明市场对豆油看空。
• 巴西大豆到岸升贴水：下滑至90-95美分/蒲，较上周下降10-25美分/蒲。

国内市场动态

• 豆粕基差：天津、山东、华东、广东地区基差报价分别为05+280元/吨、05+240元/吨、05+250元/吨、05+250元/吨，整体上涨90元/吨。
• 油厂压榨情况：
  • 第2周（1月4日至1月10日）实际压榨量为193.41万吨，开机率为54.37%。
  • 第3周（1月11日至1月17日）预计压榨量226.39万吨，开机率63.64%，明显回升。
• 饲料企业库存：截止1月10日，国内饲料企业豆粕库存天数为9.39天，较1月3日增加1.2天，增幅12.77%，较去年同期增加26.43%。

操作评级

• 豆粕操作评级：☆☆☆（偏多，趋势性上涨，但可操作性有限）

市场展望

• 短期：豆粕市场受报告利好和节前备货影响，基差走强，市场情绪偏多。
• 中期：需警惕美盘大豆价格探底风险，同时关注南美丰产对升贴水的影响。
• 长期：全球大豆供应仍宽松，棕榈油供应更新迭代，油脂对豆粕存在压制风险，豆粕价格偏弱，建议择机沽空以对冲熊市风险。

风险提示

• 南美天气变化可能影响大豆产量及升贴水。
• 美元兑人民币汇率持续贬值，可能对进口成本及豆粕价格产生影响。
• 油脂市场走势可能对豆粕形成压制，需密切关注。

图表说明

• 图1：DCE豆粕主连收盘价（加载失败）
• 图2：豆粕最便宜基差-主连（加载失败）
• 图3：豆粕可交割基准价-最小值（加载失败）
• 图4-图9：各地区豆粕对主连基差及巴西大豆压榨利润（加载失败）
• 图10-图13：豆粕、豆油价差及季节性（加载失败）
• 图14-图19：CFTC大豆净持仓及出口数据（加载失败）

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