20220505-光大证券-奥克股份-300082.SZ-2021年年报及2022年一季报点评_21年业绩表现符合预期_新能源及医用材料加速成长_3页_731kb

报告摘要

奥克股份（300082.SZ）2021年及2022年一季报总结

核心内容

奥克股份于2022年4月28日发布了2021年年报及2022年一季报。2021年公司实现营业收入67.17亿元，同比增长17.67%，但归母净利润为3.52亿元，同比下降12.54%。2022年第一季度营业收入13.40亿元，同比减少3.06%，但归母净利润同比增长95.08%，达到1.00亿元，显示公司盈利能力有所改善。

主要观点

2021年业绩表现
公司全年营收增长主要得益于聚羧酸减水剂聚醚单体销量提升，销量达79.59万吨，同比增长20.19%。同时，锂电池电解液溶剂添加剂销量达2.68万吨，毛利1.25亿元。然而，受国际油价上涨影响，公司毛利率同比下降3.60个百分点。
2022年一季度盈利改善
第一季度公司毛利率回升至11.08%，同比提升2.26个百分点，显示公司盈利能力有所好转。归母净利润同比增长104.17%，达到0.93亿元，显示公司经营效率和成本控制能力增强。
新能源及医用材料业务增长
新能源材料行业高景气带动公司碳酸酯类产品发展，公司现有产能2.6万吨/年，产能利用率高达107%。公司还与中化蓝天集团建立战略合作，积极拓展海外市场。
医药产品布局
公司在医药领域持续拓展，现有1万吨医药聚乙二醇产能，并在建2800吨/年的食品医药级聚山梨酯（80）项目，显示公司在多元化发展方面的努力。
盈利能力预测
公司2021年业绩基本符合预期，但因原料价格较高，2022-2023年盈利预测下调，2024年则上调。预计2022-2024年归母净利润分别为4.41亿元、5.35亿元和6.47亿元，显示出未来成长空间广阔。
估值与评级
当前股价为10.23元，维持“买入”评级。预计2022-2024年PE分别为16、13和11，PB分别为1.9、1.8和1.7，显示出公司估值逐步下降，但成长性仍被看好。

关键信息

财务数据
- 2021年营收67.17亿元，归母净利润3.52亿元，扣非后归母净利润3.38亿元。
- 2022年一季度营收13.40亿元，归母净利润1.00亿元，扣非后归母净利润0.93亿元。
- 公司毛利率从2020年的13.2%下降至2021年的9.7%，但2022年一季度回升至11.08%。
业务结构
- 公司主营产品聚醚单体产能85万吨/年，占据国内约40%的市场份额，且在建产能30万吨。
- 环氧乙烷产能30万吨/年，乙氧基化产能达160万吨。
- 碳酸酯类产品为环氧衍生绿色低碳产品，主要包括EC、DMC等，产能利用率高。
风险提示
- 原料价格波动风险
- 下游需求不及预期
- 产能建设风险