20220505-天风证券-翔宇医疗-688626.SH-受疫情影响业绩短期承压_康复行业长期趋势向好_3页_731kb

报告摘要

翔宇医疗（688626）总结

核心内容概述

翔宇医疗是一家专注于康复设备研发、生产和销售的企业，其业绩在2021年和2022年一季度受到新冠疫情的短期冲击，但公司仍保持稳健增长态势。公司依托临床康复整体解决方案，拓展多专科康复市场，强化销售团队建设，以应对市场需求变化。随着老龄化社会加速到来和政策支持，康复行业长期发展前景被看好，公司亦被维持“买入”投资评级。

主要观点

业绩表现：2021年公司实现营业收入5.23亿元，同比增长5.65%；归母净利润2.02亿元，同比增长2.87%。然而，2022年第一季度因疫情影响，营业收入同比减少15.57%，归母净利润同比大幅下降72.25%。
短期承压原因：2022年Q1业绩下滑主要由于新冠疫情影响，导致部分地区的康复服务需求下降，以及公司加大研发和销售投入，影响了短期盈利能力。
行业前景：中国老龄化加剧，康复设备需求持续上升。2021年全国60岁及以上人口占比达18.70%，政策层面亦积极支持康复行业发展，如国家卫健委等八部门联合发布《关于加快推进康复医疗工作发展的意见》。
战略布局：公司以临床康复整体解决方案为核心，推动多专科康复市场发展，并优化销售结构，设立产品线事业部与基层事业部，实施矩阵式管理模式，以更好地满足不同客户需求。

关键信息

财务预测与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	495.51	523.50	617.86	792.64	1,020.68
净利润（百万元）	196.01	199.54	185.81	235.49	290.59
每股收益（元/股）	1.23	1.26	1.17	1.48	1.83
市盈率（P/E）	23.64	22.98	24.86	19.59	15.85
市净率（P/B）	6.24	2.40	2.21	2.01	1.80
市销率（P/S）	9.36	8.86	7.51	5.85	4.55
EV/EBITDA	0.00	32.13	19.53	13.59	10.00

投资评级

行业：医药生物/医疗器械
6个月评级：买入（维持评级）
当前价格：29元
目标价格：未提供

风险提示

新冠疫情反复的风险
政策落地不及预期
市场竞争加剧
公司经营不及预期

结论

翔宇医疗在短期内受到新冠疫情的冲击，业绩有所下滑，但公司通过加强研发和销售投入，积极布局多专科康复市场，推动整体解决方案的落地，以应对行业需求变化。在老龄化社会和政策支持的背景下，康复行业长期发展趋势向好，公司有望在未来几年实现稳步增长。尽管短期面临挑战，但其盈利能力和市场拓展策略仍显示出较强的竞争力，因此维持“买入”评级。

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