20220505-中国银河-美的集团-000333.SZ-B端C端业务齐发力_业绩稳步增长_3页_731kb

报告摘要

美的集团2021年及2022年一季度业务总结

核心内容

美的集团在2021年及2022年第一季度展现出稳健的增长态势，同时通过优化费用结构和推出激励政策，进一步巩固其在白色家电行业的领先地位。

主要观点

业绩增长显著：2021年公司实现营业收入3412.33亿元，同比增长20.06%；归母净利润285.74亿元，同比增长4.96%。2022年第一季度实现营业收入903.81亿元，同比增长9.55%；归母净利润71.78亿元，同比增长10.97%。
业务板块全面增长：五大业务板块（智能家居事业群、工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部、数字化创新业务）均实现增长，其中工业技术事业群和楼宇科技事业部增速尤为突出，分别同比增长44%和55%。
产品结构优化：暖通空调收入同比增长17.05%，消费电器收入同比增长15.78%，机器人及自动化系统收入同比增长26.37%，显示公司在多元化产品布局上的成效。
市场份额领先：在25个主要家电品类中，家用空调、干衣机、电饭煲等7个品类在国内线上与线下市场份额均排名行业第一，凸显其在消费端的竞争力。
国内外市场双轮驱动：2021年国内收入同比增长24.79%，达到2035.79亿元，占总营收比重达59.66%；国外收入同比增长13.69%，达到1376.54亿元，占营收比重为40.34%。
控费能力突出：2021年销售毛利率为22.48%，同比下降2.63个百分点，但公司通过有效控费，费用率整体下降，销售净利率保持在8.50%。
激励政策完善：公司推出多项激励计划，包括股票期权激励计划、限制性股票激励计划及合伙人持股计划，激励对象覆盖核心管理人员及骨干员工，强化公司与经营层的利益绑定。

关键信息

2021年全年数据：
- 营收：3412.33亿元（+20.06%）
- 归母净利润：285.74亿元（+4.96%）
- Q4营收：798.91亿元（+18.42%）
- Q4归母净利润：51.18亿元（-1.66%）
2022年第一季度数据：
- 营收：903.81亿元（+9.55%）
- 归母净利润：71.78亿元（+10.97%）
- 销售毛利率：22.18%（-0.82%）
- 销售费用率：8.36%（-0.62%）
- 管理费用率：2.62%（-0.27%）
- 研发费用率：3.22%（+0.18%）
- 财务费用率：-1.27%（-0.11%）
投资建议：
- 银河证券维持“推荐”评级。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为315.88亿元、359.03亿元和399.98亿元，对应的EPS分别为4.52元、5.14元和5.73元。
风险提示：
- 汇率波动、原材料价格变动、行业竞争加剧等风险需关注。

激励政策详情

第九期股票期权激励计划：拟授予股票期权1.09亿份，占总股本的1.56%。
2022年限制性股票激励计划：拟授予限制性股票0.13亿股，占总股本的0.18%。
第五期事业合伙人持股计划：拟计提专项资金1.59亿元。
第八期全球合伙人持股计划：拟计提专项资金2.12亿元。

分析师信息

分析师：李冠华
联系方式：
- 电话：010-80927662
- 邮箱：liguanhua_yj@chinastock.com.cn
- 登记编码：S0130519110002

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。