20210327-光大证券-利率债周报_货币政策委员会一季度例会召开_LPR连续11个月不变_12页_1mb

总量研究总结

核心内容

2021年3月28日发布的利率债周报，重点分析了近期货币政策、债市运行情况以及市场相关风险因素。报告涵盖了政策动向、公开市场操作、一级与二级市场发行与交易情况，并对市场情绪和未来走势进行了展望。

主要观点

政策动向

1. 国务院常务会议决定将普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划延至今年底，对符合条件的地方法人银行发放小微信用贷款提供40%的优惠资金支持。
2. 央行货币政策委员会一季度例会指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕，推动实际贷款利率进一步降低。
3. 央行召开全国主要银行信贷结构优化调整座谈会，强调保持贷款平稳增长、合理适度，并推动金融系统向实体经济让利。
4. 国务院国资委下发《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》，要求加强债券全生命周期管理，防控债券违约风险。

债市运行

1. 一级市场：

   • 本周共发行利率债45只，实际发行总额2814.06亿元，其中包含两期棚改专项债共计74.76亿元。
   • 利率债净融资1537.22亿元，其中国债净融资为-0.5亿元，地方政府债净融资为307.7亿元，政金债净融资为1230.0亿元。
   • 后续等待发行利率债15只，计划发行金额887.07亿元，暂无补充中小银行资本金专项债和棚改专项债发行计划。

2. 二级市场：

   • 本周资金面整体宽松，股债跷跷板效应明显，周一至周四股市走弱，债市回暖，周五股市反弹压制债市情绪。
   • 国债期货均现不同程度上涨，其中10Y国债期货上涨明显，收益率下降至3.2%。
   • 各品种利率债收益率普遍下降，国债、地方政府债、国开债等主要品种收益率均较上周有所调整，部分利差收窄。

关键信息

公开市场操作与货币市场

• 本周央行公开市场逆回购操作完全对冲当期到期量，下周将有500亿元逆回购到期。
• 商业银行本周共发行同业存单3962.7亿元，发行利率有所下降。
• 隔夜DR利率下降明显，七天利率因跨季有所上行。

重要数据

• 3月LPR报价保持不变，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。
• 1-2月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.79倍，两年平均增长31.2%。

高频数据跟踪

• 主要食品价格：猪肉批发价下降0.97元/公斤，蔬菜批发价下降0.07元/公斤。
• 南华指数：综合指数上涨1.1%，工业品上涨1.3%，农产品微涨0.1%，金属上涨2.5%，能化微涨0.2%，贵金属下跌1.4%。
• 工业生产：高炉开工率下降0.2个百分点。
• 原油价格：布伦特原油上涨0.1美元/桶，WTI原油下跌0.7美元/桶。
• 煤炭价格：焦煤下跌4.1%，动力煤上涨2.8%。
• 商品房成交面积：30大中城市日均成交面积64.04万平方米，其中一线城市下降49.6%，二线城市上升32.1%，三线城市下降27.4%。
• 土地成交面积：100大中城市当周成交面积281.31万平方米，其中一线城市下降100%，二线城市下降63.3%，三线城市下降11.8%。

风险提示

• 全球经济复苏仍存在不确定性，美国新财政刺激计划落地，但后续风险因素依然存在。
• 国内经济复苏进程中的衍生风险不容忽视，需持续关注。

附件与图表

• 图表1至图表18展示了各类指标的走势与变化情况。
• 图表19至图表25提供了利率债发行与收益率变动数据，以及相关资产价格表现。
• 图表24展示了信用利差和期限利差变化情况，显示部分利差收窄，中美利差走阔。

分析师声明与免责条款

• 本报告由光大证券分析师张旭、危玮肖、李枢川撰写，基于合法合规信息，独立、客观出具。
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