20230129-开源证券-利率债周报_MLF和LPR利率连续五个月按兵不动_8页_1mb

固定收益研究团队周报总结

核心内容

2023年1月29日发布的固定收益研究团队周报，重点分析了MLF和LPR利率、市场流动性、利率债市场、海外债市及风险提示等内容。

主要观点

MLF和LPR利率按兵不动

• 央行于1月16日进行了7790亿元1Y期MLF操作，超额对冲本月到期的7000亿元MLF，利率维持在2.75%不变。
• 2022年全年GDP增长3%，年底经济受疫情扰动较严重，但已现恢复态势。
• 12月贷款市场报价利率（LPR）保持不变，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。
• 多省市经济增长目标高于5%，海南、西藏、新疆等地超过7%，多地表态力争更好结果。
• 日本央行行长候选人伊藤隆敏表示，日本央行可能在年中将10年前国债收益率区间上限提高到0.75%或1%，2023年可能会放弃负利率政策，具体取决于通货膨胀和工资的发展。

市场流动性情况

• 央行本周公开市场操作净投放20450亿元，下周预计回笼资金20840亿元。
• 本周商业银行发行同业存单3335.30亿元，到期4658.50亿元，净融资-1323.20亿元。
• 银行间质押式回购日均成交额为4.90万亿，环比下降0.20万亿。
• 同业存单收益率小幅上行，1M、3M、6M、1Y期收益率分别为2.37%、2.38%、2.46%、2.55%，较上周分别变化+7.91bp、+0.41bp、-1.75bp、+1.13bp。
• 节前资金面持续收敛，1月20日DR001、DR007、DR014分别为1.69%、1.98%、2.26%，较上周分别变化+44.06bp、+13.93bp、+9.63bp。

利率债市场跟踪

• 本周共发行利率债63只，总额6097.58亿元，环比减少986.37亿元。
• 利率债到期2721.70亿元，净融资额3370.24亿元。
• 后续等待发行国债0.00亿元，地方政府债2746.52亿元，政策银行债260亿元，等待发行总额为3006.52亿元。
• 国债收益率普升，短端上行幅度更明显，1Y、2Y、3Y、5Y期国债收益率分别变化+6.78bp、+4.83bp、+1.92bp、+3.21bp。
• 国债期限利差环比回落，10Y与1Y期利差变化-3.57bp，10Y与2Y期利差变化-1.62bp。
• 国债期货价格环比小幅下跌，2Y、5Y、10Y期国债期货价格较1月6日收盘分别变动-0.08%、-0.25%、-0.33%。

海外债市跟踪

• 美债收益率全线下行，1Y、2Y、5Y及10Y期收益率分别变化-1bp、-8bp、-4bp、-1bp。
• 美债延续倒挂趋势，10Y与2Y期利差-66bp，10Y与5Y期利差-8bp。
• 中美利差倒挂持续，2Y期中美国债利差-171bp，较前值-184bp回落13bp；10Y期中美国债利差-55bp，较前值-59bp回落4bp。

关键信息

风险提示

• 疫情扩散超预期
• 政策变化超预期

附图与附表

• 附图1：同业存单利率小幅上行
• 附图2：资金面持续收敛
• 附图3：银行间质押式回购日均成交额边际走低
• 附图4：国债收益率环比整体上行
• 附图5：国债期限利差环比回落
• 附图6：国债期货价格环比小幅下跌
• 附图7：美债收益率全线下行
• 附图8：美债利差倒挂收敛
• 附图9：中美利差倒挂环比回落
• 附表1：本周利率债融资规模环比减少、净融资额环比增加

特别声明

• 本研报风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者阅读。
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