20210823-华泰期货-国债周报_LPR利率连续16个月不变_15页_2mb

LPR利率连续16个月不变总结

核心内容

LPR（贷款市场报价利率）利率连续16个月保持不变，表明当前货币政策维持宽松基调，短期内无进一步降息预期。这一现象对债券市场和资金面产生了重要影响，市场整体呈现流动性宽松的格局。

市场回顾

期债市场

• T合约：主力合约T2109.CFE收盘于100.300，涨跌幅为0.40%；T2112.CFE收盘于99.995，涨跌幅为0.46%；T2203.CFE收盘于99.700，涨跌幅为0.49%。
• TF合约：TF2109.CFE收盘于101.255，涨跌幅为0.20%；TF2112.CFE收盘于100.970，涨跌幅为0.28%；TF2203.CFE收盘于100.675，涨跌幅为0.26%。
• TS合约：TS2109.CFE收盘于100.845，涨跌幅为0.08%；TS2112.CFE收盘于100.720，涨跌幅为0.16%；TS2203.CFE收盘于100.570，涨跌幅为0.19%。

现券市场

• 10年期、5年期和2年期加权利率分别变动为-2.25bp、-4.41bp和-3.79bp，最终利率分别为2.84%、2.70%和2.50%。

资金市场

• DR007、Shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动为-10.03bp、-13.40bp和-2.60bp，最终利率分别为2.09%、2.04%和2.23%。

经济指标

• 工业指数变动-110点至3051；BDI指数变动473点至3976。

公开市场

• 央行连续两周零净投放，市场流动性整体宽松。

主要观点

单边策略

• 本周期债全部收涨，但无明显强弱分化。
• 现券利率下跌幅度较大，反映地方债供给放量未对流动性造成明显冲击。
• 资金面宽松是期债反弹的主要动力。
• 尽管市场预期降息或二次降准，但未实现，显示央行维持流动性稳定。
• 下周地方债发行量将显著回落，但流动性是否继续宽松仍需观察。

期现策略

• IRR与资金利率差距不明显，正套机会有限。
• 基差本周反弹，预计在临近交割月时会进一步收敛。
• 建议逢低做多，因月末流动性可能边际收紧，套保需求上升将带来基差扩大。

跨品种策略

• 4TS-T和2TF-T上周反弹，受益于流动性宽松。
• 预计价差难以明显扩大，主因经济悲观预期仍存，流动性松无更松。
• 期限利差收窄动力较强，建议继续持有做平利率曲线的头寸。

跨期策略

• 主力合约已由2109切换至2112，做空跨期价差如期获利。
• 建议考虑平仓。

关键信息

• LPR利率：连续16个月未变，反映央行维持宽松政策。
• 流动性：DR007、Shibor O/N和CD 1M均下降，显示资金面宽松。
• 现券利率：10年期、5年期和2年期利率均下降，短期利率跌幅更大。
• 地方债供给：本周地方债放量未明显收紧流动性，下周发行量将回落。
• 基差与IRR：IRR与资金利率差距缩小，基差反弹，预计交割月前会进一步收敛。
• 跨期价差：主力合约切换，做空跨期价差收益显著。

风险提示

• 流动性收紧：若流动性边际收紧，可能对市场产生冲击。

附录信息

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• 研究员信息：孙玉龙，电话：0755-23887993，邮箱：sunyulong@htfc.com，从业资格号：F3083038，投资咨询号：Z0016257
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