20211123-华泰期货-宏观资产负债表_LPR连续20个月维持不变_8页_901kb
报告摘要
LPR 连续 20 个月维持不变总结
核心内容概述
2021年11月22日，中国央行宣布1年期和5年期以上LPR（贷款市场报价利率）连续19个月未发生变化，分别为3.85%和4.65%。同时，央行通过逆回购操作向市场注入流动性，净投放400亿元，显示当前流动性供求相对均衡。整体市场呈现滞胀环境，需关注四季度央行可能推出的结构性货币政策。
主要观点与关键信息
央行流动性操作
- 央行于11月22日开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%。
- 当日有100亿元逆回购到期，实现净投放400亿元。
- LPR连续19个月保持不变，表明货币政策维持稳定，未对市场利率进行调整。
财政市场动态
- 国债期货主力合约全线上涨，十年期主力合约上涨0.27%，五年期上涨0.17%，二年期上涨0.07%。
- 主要利率债收益率普遍下行，10年期国开活跃券收益率下行0.73bp，5年期国开活跃券收益率下行1.5bp，10年期国债活跃券收益率下行1.5bp，5年期国债活跃券收益率下行1.25bp。
金融市场表现
- 货币市场利率多数小幅下跌，银行间市场资金波动不大。
- 同业拆借1天期利率报1.9642%，下跌4.95个基点；7天期利率报2.1397%，下跌7.82个基点。
- 质押式回购1天期利率报1.9562%，下跌3.58个基点；7天期利率报2.0962%，下跌4.07个基点。
- 14天期利率上涨0.68个基点，1个月期利率下跌2.45个基点。
企业端市场情况
- 11月22日，信用债市场成交活跃，共成交1212只信用债，总成交金额达1122.25亿元。
- 575只信用债上涨，127只持平，452只下跌，显示市场整体偏弱。
- 企业信用利差有所变化，部分品种利差扩大，部分缩小，反映市场对信用风险的评估存在分化。
居民端市场情况
- 30城大中城市商品房成交套数和面积均出现较大幅度下滑，一线城市成交面积下降27%，二线城市下降42%。
- 三线城市商品房成交面积下降36%，显示居民购房意愿持续低迷。
宏观部门价量变化
| 部门 | 项目 | 11-22 | 11-19 | 11-18 | 11-17 | 11-16 | 11-15 | 11-12 | 11-11 | 11-10 | 11-09 | 11-08 | 11-05 | 11-04 | 11-03 | 11-02 | 11-01 | 10-29 | 10-28 | 10-27 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 央行 | 逆回购价格 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | |
| 逆回购数量 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | ||
| 人民币汇率 | 0.21 | 0.03 | -0.04 | -0.07 | -0.10 | -0.10 | -0.10 | -0.04 | -0.03 | -0.03 | -0.03 | -0.04 | -0.05 | -0.05 | -0.06 | -0.08 | -0.06 | -0.06 | ||
| 银行间 | SHIBOR | 0.04 | 0.31 | 0.20 | -0.22 | -0.36 | -0.37 | -0.34 | -0.27 | -0.21 | -0.20 | -0.26 | -0.25 | -0.20 | -0.17 | -0.15 | -0.03 | 0.15 | ||
| 同业存单 | 0.03 | 0.04 | 0.07 | -0.27 | -0.26 | -0.23 | -0.23 | -0.27 | -0.35 | -0.35 | -0.54 | -0.50 | -0.30 | -0.26 | -0.23 | -0.23 | -0.22 | -0.23 | ||
| 非银机构 | 票据价格 | 0.06 | 0.18 | -0.07 | -0.14 | -0.28 | -0.36 | -0.36 | -0.15 | -0.24 | -0.38 | -0.43 | -0.35 | -0.26 | -0.29 | -0.36 | -0.43 | -0.41 | -0.41 | |
| 票据数量 | 0.21 | 0.14 | -0.28 | -0.24 | -0.36 | -0.45 | -0.45 | -0.36 | -0.36 | -0.29 | -0.24 | -0.30 | -0.26 | -0.29 | -0.36 | -0.43 | -0.41 | -0.41 | ||
| 企业端 | 企业信用利差 | 0.06 | 0.10 | 0.03 | -0.02 | 0.04 | 0.05 | 0.34 | 0.17 | 0.04 | -0.04 | -0.04 | 0.37 | 0.17 | 0.19 | 0.21 | 0.08 | 0.41 | 0.37 | |
| 居民端 | 上游端价格 | 0.00 | -0.41 | -0.98 | -0.97 | -1.01 | -1.01 | -1.00 | -0.97 | -0.96 | -1.01 | -1.16 | -1.16 | -1.16 | -1.01 | -1.06 | -1.10 | -1.11 | -1.16 | |
| 下游端价格 | -0.01 | 0.10 | -0.14 | -0.14 | -0.08 | -0.05 | -0.06 | -0.13 | -0.12 | -0.05 | -0.14 | -0.03 | -0.05 | -0.05 | -0.06 | -0.08 | -0.06 | -0.13 |
数据来源与说明
- 所有数据均来源于Wind及华泰期货研究院。
- Z值计算基于逆回购价格和数量、人民币汇率、SHIBOR利率、同业存单利率、产业信用利差、上游与下游价格等指标。
- 上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数构成。
- 下游端价格由农产品蔬菜价格、猪肉价格、水果价格和其他鱼类肉类价格构成。
近期关注点
- 市场仍处于滞胀环境，建议关注四季度央行可能推出的结构性货币政策。
- LPR连续不变，表明货币政策维持稳定，未对市场利率进行调整。
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