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戒急用忍：申万宏源策略一周回顾展望总结

核心内容

2016年8月29日至9月2日期间，申万宏源策略指出，A股市场面临“戒急用忍”的策略判断，上行风险可控，但下行风险正在发酵。全球股市和债市均出现“阴跌”现象，盈利预期平淡，市场整体处于调整期。同时，全球财政政策逐渐成为政策焦点，而货币政策的“鸽转鹰”趋势并未改变，但市场对美联储加息预期仍集中在12月。由于财政政策的边际刺激作用，全球利率可能继续上行，对当前负利率下的资产泡沫不利。

此外，A股市场整体表现受政策影响较大，尤其是“脱虚向实”政策的进一步深化，可能导致市场进一步降温。政策面与基本面的双重压力下，市场风格轮动基本完成，当前的低估值和高波动率可能为未来带来结构性机会。

主要观点

1. 全球市场走势与政策影响

   • 美联储加息预期仍集中在12月，但当前市场对非农数据反应有限，显示政策不确定性增加。
   • G20峰会推动财政政策成为共识，财政扩张可能推动长端利率上行，增加资产配置难度。
   • “资产荒”逻辑出现松动，保险公司投资资金逐渐进入“存量博弈”阶段，对A股影响有限。

2. A股市场策略

   • 当前A股市场处于“阴跌”状态，赚钱效应不明显，需警惕下行风险。
   • 投资建议强调“戒急用忍”，应等待更好的投资时机，不宜盲目追涨。
   • 债市和股市需同步“降温”，警惕流动性风险。

3. 重点行业与个股分析

   • PPP模式：发改委与财政部分工明确，传统基础设施和公共服务领域PPP项目推进有望加速。推荐关注具有资源背景和工程总承包能力的公司，如葛洲坝、苏交科、围海股份、铁汉生态等。
   • 燃气行业：城市燃气商板块估值面临下行压力，因新增接驳数下降、售气毛利收窄及需求疲软，建议低配。
   • 房地产板块：房地产政策收紧，需求侧刺激减弱，供给侧政策权重增加。推荐关注华润置地、保利地产等具备强劲增长潜力的企业。
   • IC材料行业：雅克科技通过收购海外企业，有望成为国内最大的IC材料企业，建议重点关注。
   • 保险与金控转型：天茂集团通过收购国华人寿，实现保险业务转型，推荐关注其增长潜力。
   • 泛家居生态：宜华生活通过收购华达利，逐步构建“Y+生态系统”，未来协同效应将显现。
   • 广联达：公司新业务发展迅速，盈利预期上升，建议“买入”评级。

关键信息

一、重点行业评价

• PPP模式：发改委和财政部职责明确，7大类基础设施项目推进加速，PPP业务增长潜力大。
• 燃气行业：成本监管加强，售气毛利可能收窄，行业增长空间有限，建议低配。
• 房地产行业：政策收紧，地产需求侧刺激减弱，但供给侧政策推动盈利增长，建议关注优质房企。

二、重点个股评价

• 雅克科技：收购UP Chemical，成为国内最大IC材料企业，盈利预测上调，建议买入。
• 鄂尔多斯：受益于电冶产品涨价，盈利弹性大，建议买入。
• 华润置地：上半年业绩强劲，资产注入增强盈利能力，上调评级至买入。
• 渤海轮渡：受益于低油价和成本控制，盈利改善，建议增持。
• 天茂集团：保险业务转型成功，业绩扭亏为盈，建议增持。
• 保利地产：业绩稳定，布局房地产金融和社区服务，建议增持。
• 宜华生活：构建“Y+生态系统”，未来协同效应显现，建议增持。
• 山东如意：依托集团资源，布局品牌服装，建议增持。
• 广联达：新业务发展迅速，盈利预期上调，建议买入。

三、其他与股市相关的重要报告

• 期权策略：期权可作为现货交易的补充工具，提供杠杆和风险控制，适合高风险偏好投资者。
• 沪深两市市值配置：深市市值门槛较低，短期配置效率更高，但沪市在资金收益率上更优。
• 风险偏好量化：国内债市与股市的“股债同源”特征明显，风险偏好主要由风险资产决定，债市波动可能影响股市表现。
• M2增速预测：预计8月M2增速回升至10.4%，政策宽松基调延续，关注供给侧改革和国企改革。
• 商品期货套利策略：推荐螺纹钢与焦炭、豆油与棕榈油等跨品种套利组合，需关注基本面与量化规律。

总结

整体来看，A股市场处于调整阶段，需关注政策导向与基本面变化，谨慎操作。重点行业如PPP、房地产、IC材料、保险及金控转型等具备增长潜力，值得关注。同时，建议投资者“戒急用忍”，在市场调整期寻找结构性机会，关注低估值与高成长性板块，合理配置资产，以应对未来可能的市场波动与政策变化。