20160904-华泰证券-建筑工程行业2016年中报总结_PPP板块业绩优越_内外协同助转型_27页_2mb

建筑装饰行业2016年中报总结

核心内容概览

2016年第二季度，建筑装饰行业整体收入和净利润小幅增长，但增速较第一季度有所放缓。尽管营收和净利润同比上升，但行业整体仍面临一定的增长压力。各子板块表现分化，其中园林、智能工程、钢结构和国际工程板块增速靠前，而房屋建设板块则面临持续性增长的不确定性。

主要观点

• PPP模式：成为推动行业业绩改善的重要因素，尤其在园林工程和设计咨询板块表现突出。
• 行业趋势：整体行业收入增长缓慢，但部分细分领域如智能工程和国际工程保持高增长。
• 成本控制：行业毛利率下降，净利率略有回升，显示企业对成本费用的控制效果。
• 现金流改善：龙头企业现金流改善明显，但整体收现比仍处于低位。
• 投资策略：建议重点关注PPP受益板块、基建蓝筹及地方国改建筑企业。

关键信息

二季度业绩表现

• 营收：同比增长4.72%，环比下降0.15pct。
• 归母净利润：同比增长9.12%，环比下降6.81pct。
• 三费比率：同比下降0.55pct，显示管理效率提升。

各子板块分析

投资策略推荐

• 重点推荐：铁汉生态、设计股份、达实智能、葛洲坝、隧道股份、山东路桥、中国建筑、中国交建、中国中冶。
• 建议关注：美尚生态、丽鹏股份、安徽水利、粤水电。

风险提示

• 基建投资增速下滑：可能影响整体行业表现。
• PPP市场竞争加剧：可能导致利润率下降。
• 地产投资不及预期：可能对房屋建设板块产生负面影响。

行业趋势与展望

• PPP模式：在中报中已初见成效，预计三季报到年报期间将有更多企业受益。
• 地方国改：推动地方国企管理效率提升和资产质量优化。
• 国际工程：随着“一带一路”和亚投行的支持，国际工程承包成为新的利润增长点。

总结

2016年上半年，建筑装饰行业整体呈现小幅增长，但增速放缓。PPP模式的推广和地方国改成为推动行业转型和业绩改善的关键因素，尤其是园林、设计咨询和国际工程板块。尽管部分板块如房屋建设和化学工程面临挑战，但整体行业仍处于结构性转变阶段，未来增长潜力较大。建议投资者关注受益于PPP和国改的地方建筑企业，以及在智能工程和国际工程领域表现突出的公司。