20250720-国盛证券-有色金属行业周报_反内卷_政策驱动延续_看好金属价格上行_28页_2mb

有色金属行业周报总结

贵金属

• 黄金：美联储政策不确定性及全球经济担忧支撑金价走强。美国零售数据超预期、初请失业金人数下滑印证就业压力，叠加鲍威尔任期后美联储独立性风险预期，利好黄金中长期走势。COMEX黄金本周跌幅0.4%，但整体呈上涨趋势，关注盛达资源、紫金矿业、山东黄金等标的。
• 白银：银价受宽松预期和经济韧性支撑，周内跌幅1.7%，但仍保持对贵金属板块的相对强势。特朗普解雇鲍威尔传闻加剧市场波动，纪律维持中长期白银看涨观点。

工业金属

• 铜（Cu）

  • 宏观政策传导、国内铜库下降（周降幅0.43万吨）提供支撑。
  • 供给端：产量高位但TC价格下行；需求端：精铜杆开工率回升但弱于季节性。
  • 短期高位震荡，建议关注洛阳钼业、中国宏桥、紫金矿业等。

• 铝（Al）

  • 美国特朗普关税政策拉低外盘铝价，国内高消费税政策期待提振情绪。
  • 库存持续低位，供需边际收敛；西南复产增加但需求复苏慢于预期。
  • 建议关注明泰铝业、中国铝业、神火股份等。

• 镍（Ni）

  • 原料偏紧和消费淡季抑制需求，叠加印尼镍铁亏损，价格弱势运行。
  • 后续需关注需求端修复进度。

能源金属

• 锂（Li）

  • 锂价因供给侧停产（藏格矿业受消费税政策停产）和宏观预期叠加走强。
  • 库存累库幅度扩大，短期偏强震荡；长期需关注供需平衡边际变化。
  • 建议关注西藏矿业、赣锋锂业、天齐锂业等。

• 钴（Co）

  • 钴盐报价维持高位，国内供需偏紧逻辑延续。
  • 下游需求分化，三元订单未明显改善，顶部区间关注库存消化情况。

• 金属硅（Si）

  • 97硅和中频炉厂家减少供给，产量显著下降；有机硅新增需求提振。
  • 期末库存拐点下，现货价格有望上涨，关注电价和跨国政策变动。

稀土与磁材

• 氧化镨钕、镝、铽等产品价格持续上涨，权重中钇系和重系价格领涨稀土板块，半年报业绩弹性高。
• 市场供需矛盾不减，稀土类标的全年估值中枢有望上修。

风险提示

1. 全球经济复苏不及预期、地缘政治扰动及美联储超预期美联储紧缩政策风险将压制部分金属品种（如铜、铝）价格。

📈 重点推荐关注：盛达资源、紫金矿业、洛阳钼业、中国宏桥。