20230705-财信证券-固定收益月报_6月债市调整_后续关注稳增长政策_13页_1mb

报告总结

6月债市经历调整，利率债和信用债收益率出现分化。货币市场资金利率有所下行，央行公开市场净投放资金达10690亿元，表明 liquidity 改善。利率债方面，长期利率上行，但短期和一年期品种下行；信用债市场中短票和城投债收益率涨跌互现，5年期AA+信用利差上行明显。6月经济基本面虽有修复，但总体偏弱，房地产市场持续低迷，政策不确定性强。核心观点强调7月政治局会议的稳增长政策可能重启债市慢牛。风险包括土地市场持续低迷、城投再融资压力和潜在信用事件。建议投资者关注优质平台城投债和区域分化。

主要发现

• 债市调整：利率调整可能结束，过去收益空间有限。
• 经济与政策：6月数据显示工业景气度回升但中小企业压力大；7月政策会议是不确定性因素。
• 货币市场：央行净投放推动利率下行，资金面趋于平稳。
• 信用风险：城投债虽有积极信号，但融资环境偏紧，存在风险。
• 风险提示：经济下行压力、城投再融资挑战，可能影响债市稳定。