20210723-光大证券-智能电动汽车产业2021年6月月报_需求向好_中游持续扩产_36页_1mb

智能电动汽车产业2021年6月月报总结

核心内容

2021年6月，国内新能源汽车销量达到25.6万辆，同比增长139.3%、环比增长17.6%，1-6月累计销量为120.6万辆，同比增长201.5%。预计全年销量将达260-270万辆，同比提升90%以上。海外新能源汽车注册量为23.2万辆，同比增长151%、环比增长22%，1-6月累计注册量为106.6万辆，同比增长144%。

整体来看，新能源车渗透率持续提升，行业成长性强劲，同时受碳中和、禁油令、新车型等多重因素推动，下游需求强劲，中游产能受限，上游锂钴原料价格有望继续上行。

主要观点

下游：新能源车销量持续增长

• 2021年1-6月国内新能源车销量同比增长201.5%，预计全年销量为260-270万辆，同比提升90%以上。
• 海外新能源汽车销量预计为280-300万辆，同比增长显著。
• 乘用车销量中，宏光Mini、Model 3/Y、欧拉黑猫等车型表现突出，市场格局发生变化。
• 比亚迪、吉利、广汽等传统车企面临新势力冲击，新能源车渗透率提升显著。

中游：锂电行业高度景气，供给偏紧

• 电动车行业具有“坡长雪厚”的特征，成长性确定性强。
• 6月国内动力电池装机量为11.1Gwh，同比+136.2%、环比+13.8%，其中磷酸铁锂电池装机量同比+206.4%、环比+13.2%，渗透率继续提升。
• 一线电池厂商强者恒强，建议关注宁德时代；二线厂商借力突围，建议关注亿纬锂能、国轩高科。
• 隔膜、铜箔等设备受限，供需偏紧，建议关注恩捷股份、星源材质、嘉元科技、诺德股份。
• 磷酸铁锂行业景气，建议关注德方纳米。
• 宁德时代扶持的公司，如震裕科技、永福股份、星云股份，具备自下而上的受益逻辑。
• 盐湖提锂及电池回收相关企业，如蓝晓科技、光华科技、格林美、中伟股份，有望受益于锂资源自主可控。

上游：锂钴原料价格上行

• 7月碳酸锂、氢氧化锂价格开始上涨，预计Q3下游需求持续强劲，将带动价格继续上行。
• 锂辉石供应紧张，锂精矿价格有望继续上行，利好矿山自给率高的企业。
• 建议关注天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、科达制造、藏格控股、蓝晓科技、西藏城投等。
• 高镍需求旺盛，氢氧化锂维持高景气度，建议关注赣锋锂业、雅化集团、天华超净。
• 钴盐库存低位，三元动力电池需求有望拉动硫酸钴价格上行，建议关注华友钴业。

关键信息

销量与渗透率

• 国内新能源车1-6月累计销量为120.6万辆，6月销量为25.6万辆，同比+139.3%/环比+17.6%。
• 海外新能源车1-6月累计注册量为106.6万辆，同比+144%。
• 6月国内新能源车渗透率达12.8%，显著超预期。

价格走势

• 碳酸锂价格从7月开始上涨，预计下半年继续上行。
• 氢氧化锂价格连续30周上涨，预计Q3价格继续上行。
• 硫酸钴价格为三个月新高，预计三季度供需反转，价格进一步上行。

重点公司信息

• 天齐锂业：2021年H1归母净利润扭亏为盈，上调盈利预测，维持“增持”评级。
• 宁德时代：与特斯拉再签供货协议，全球市占率近1/3，上调盈利预测，维持“买入”评级。
• 国轩高科：与大众签署谅解备忘录，受益于全球电动化战略，上调至“买入”评级。
• 中伟股份：2021年H1净利润增长200.18%-230.18%，上调预测，维持“买入”评级。
• 容百科技：股权激励计划，上调2021-2023年净利润预测，维持“买入”评级。
• 嘉元科技：2021年H1净利润增长257.69%-383.94%，维持“买入”评级。
• 比亚迪：销量领先，预计全年销量6659.6万辆，维持“增持”评级。
• 中鼎股份：作为被错杀的零部件龙头，值得关注。

政策与行业动态

• 多国推出新能源车利好政策，如西班牙投资43亿欧元发展电动车、德国延长电动车补贴至2025年、韩国推出“K-Battery”计划等。
• 欧盟计划2035年新车实现零排放，2050年实现碳中和，对锂电产业链形成利好。
• 中国锂资源对外依存度高，盐湖提锂成为战略方向，国内盐湖资源具备成本优势。

风险提示

1. 新能源汽车政策变化影响行业发展的风险。
2. 技术更替风险。
3. 市场竞争加剧导致盈利下滑。
4. 新冠疫情反复对产业链和下游需求的冲击。

重点公司估值概览（部分）

每月一图：盈利预期变动

• 市场对2021年盈利预测非常乐观，平均值和最大值均处于高位。
• 特斯拉盈利预期在2021年有所跳升，但下半年略有下调。
• 2022年盈利预期较2021年更为激进，市场情绪乐观。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要信息或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。

结论

2021年6月，新能源汽车产业链整体表现强劲，下游需求旺盛，中游产能受限，上游锂钴原料价格持续上行。建议重点关注宁德时代、比亚迪、特斯拉、中鼎股份、天齐锂业、赣锋锂业、科达制造、容百科技、嘉元科技等公司。同时，需警惕政策变化、技术更替、市场竞争加剧及疫情反复等风险。