智能电动汽车产业2021年5月报：需求向好，中游持续扩产-20210625-光大证券-29页_1mb

智能电动汽车产业2021年5月报总结

核心内容概览

下游：新能源车销量持续增长

• 国内销量：2021年1-5月国内新能源汽车销量合计95万辆，其中5月销量21.7万辆，同比+159.7%/环比+5.4%。
• 全年预测：预计2021年全年销量约260-270万辆，同比+90%以上。
• 海外销量：2021年1-5月欧洲七国+美国新能源汽车注册量达到83.3万辆，同比+146%。
• 全年预测：预计海外全年新能源汽车销量为280-300万辆。
• 重点厂商：乘用车板块关注吉利汽车、广汽集团（H）、长安汽车和特斯拉；零部件板块关注中鼎股份。

中游：供需偏紧，扩产持续

• 扩产动态：多家企业宣布扩产计划，如永太科技（2万吨六氟磷酸锂）、星源材质（100亿投资30亿平方米湿法隔膜）、天赐材料（30万吨磷酸铁、15万吨六氟磷酸锂）。
• 紧缺产品：六氟磷酸锂、VC、磷酸铁锂、负极石墨化、4.5um铜箔、隔膜等中游产品相对紧缺。
• 行业趋势：新能源汽车销量超预期，宁德时代排产上调，中游企业估值仍有提升空间。
• 重点公司：宁德时代、亿纬锂能、容百科技、嘉元科技、天赐材料、孚能科技、国轩高科、当升科技、恩捷股份、星源材质、三花智控、璞泰来、新宙邦。

上游：锂盐供需向好

• 锂精矿：价格企稳高位，利好矿山自给率高的企业，如天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业。
• 盐湖资源：关注拥有自主可控盐湖资源的科达制造、藏格控股、蓝晓科技、西藏城投。
• 氢氧化锂：价格维持高景气度，建议关注赣锋锂业、雅化集团、天华超净。
• 市场动态：
  • 5月碳酸锂价格平稳，氢氧化锂价格上涨。
  • 5月碳酸锂产量同比+66.69%，库存有所下降。
  • 硫酸钴价格略有上涨，但市场情绪偏弱。

主要观点

1. 新能源车销量高增长

• 国内新能源车销量在2021年5月创下新高，同比+159.7%、环比+5.4%，预计全年销量将增长超90%。
• 海外新能源汽车销量同样保持快速增长，5月欧洲七国+美国注册量同比+283%，预计全年销量将达280-300万辆。

2. 动力电池中游持续扩产

• 锂电中游企业积极扩产，以满足新能源汽车需求。
• 磷酸铁锂电池装机量增速显著，达到458.6%，而三元电池增速相对较低。
• 宁德时代、比亚迪、LG化学为动力电池装机量前三名，宁德时代市占率略有下滑，但龙头地位稳固。

3. 锂盐市场持续景气

• 碳酸锂与氢氧化锂价格维持高位，市场需求旺盛。
• 氢氧化锂价格高于碳酸锂，价格涨幅达7.33%。
• 硫酸钴市场情绪偏弱，价格小幅上涨，但整体市场成交平淡。

关键信息

重点公司估值概览

5月动力电池装机量

• 5月国内动力电池装机量为9.8Gwh，同比+178.2%、环比+16.2%。
• 磷酸铁锂电池装机量4.5Gwh，同比+458.6%、环比+40.9%。
• 三元电池装机量5.2Gwh，同比+95.3%、环比+1%。

新能源车销量结构

• 5月纯电动车型销量占比84%，插电混动车型占比16%。
• 宏光Mini销量稳居第一，Model 3/Y再入前三，秦PLUS与小鹏P7进入前十。

行业动态与政策影响

5月重点行业动态

• 亿纬锂能：投资建设荆门104.5GWh电池产业园，预计2021-2023年净利润分别为34.33/50.11/68.19亿元，对应PE分别为57/39/29x。
• 天赐材料：投资建设30万吨磷酸铁、6万吨双氟磺酰亚胺、15万吨六氟磷酸锂项目，预计产能逐步释放。
• LG新能源：计划第三季度上市，募资规模或达573亿元，推动全球动力电池产能扩张。
• 先导智能：中标宁德时代45亿元锂电设备项目，受益于宁德时代产能释放。

美国电动化提速

• 拜登推动电动汽车激励计划，总额达1740亿美元，包括1000亿美元消费者退税。
• 福特计划投入300亿美元发展电动化，目标到2030年纯电动汽车占全球销量的40%。
• 5月美国新能源汽车注册量为4.9万辆，同比+243%。

钠离子电池商业化加速

• 宁德时代计划在2021年7月发布钠电池，具有低成本优势。
• 钠电池对锂资源依赖较低，但技术和供应链仍需优化。

自动驾驶产业链

• 华为正式进军自动驾驶领域，推动国内产业链发展。
• 软件/算法、激光雷达、芯片/域控制器为产业链重点受益方向。
• 推荐关注小鹏汽车、广汽集团、中科创达、科大讯飞等。

风险提示

• 新能源车等下游需求不及预期；
• 技术更替、市场竞争加剧、政策变化；
• 疫情反复影响产业链；
• 供应链风险、成本控制风险、技术迭代风险；
• 自动驾驶系统量产不及预期、软件/算法团队推进不及预期等。

总结

2021年5月，智能电动汽车产业链整体表现强劲，新能源车销量持续高增长，动力电池中游扩产加速，锂盐市场供需偏紧。中游企业如宁德时代、亿纬锂能、容百科技等在技术路线、产能释放和市场表现方面均表现出强劲势头。上游锂盐价格维持高位，氢氧化锂表现尤为突出。同时，政策支持、技术进步和市场拓展推动了行业快速发展，但也伴随着一定的风险，如需求不及预期、技术迭代、市场竞争等。