20210625-光大证券-智能电动汽车产业2021年5月报_需求向好_中游持续扩产_29页_1mb

智能电动汽车产业2021年5月报总结

核心内容

本报告分析了2021年5月智能电动汽车产业的市场表现及未来趋势，主要涵盖新能源车销量、动力电池中游扩产、上游锂盐供需情况、重点公司信息跟踪以及行业风险提示等内容。

主要观点

1. 新能源车销量持续增长

• 国内销量：2021年1-5月国内新能源车销量合计95万辆，5月销量21.7万辆，同比+159.7%、环比+5.4%。预计全年销量260-270万辆，同比+90%以上。
• 海外销量：2021年5月欧洲七国+美国新能源汽车注册量19.1万辆，同比+283%、环比+10%。预计全年海外销量280-300万辆，同比+146%。
• 销量结构：纯电动车型销量占比高，磷酸铁锂电池表现强劲，而燃料电池车型销量有所下滑。

2. 动力电池中游持续扩产

• 扩产潮：多家企业宣布扩产计划，包括永太科技、星源材质、天赐材料等，主要集中在六氟磷酸锂、湿法隔膜、磷酸铁锂等关键环节。
• 供需紧张：六氟磷酸锂、VC、磷酸铁锂、负极石墨化、4.5μm铜箔、隔膜等环节仍面临供应紧张问题。
• 行业趋势：宁德时代、亿纬锂能等龙头企业排产预期上调，行业景气度高，细分龙头估值仍有提升空间。

3. 上游锂盐供需向好

• 锂精矿：价格企稳在高位，矿山自给率高的企业受益，如天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业。
• 锂盐资源：国内盐湖资源及境外地缘政治因素带来不确定性，建议关注拥有自主盐湖资源的企业如科达制造、藏格控股。
• 氢氧化锂：价格维持高景气度，受益于高镍三元需求增长及锂辉石价格上涨，预计全年需求强劲。

关键信息

重点公司估值概览

重点公司信息跟踪

• 亿纬锂能：宣布投资建设荆门104.5GWh电池产业园，预计2021-2023年净利润34.33/50.11/68.19亿元，对应PE 57x/39x/29x。
• 天赐材料：宣布投资建设30万吨磷酸铁、6万吨双氟磺酰亚胺、15万吨六氟磷酸锂项目，产能释放周期较长。
• 星源材质：拟投资100亿建设30亿平方米湿法隔膜和涂覆隔膜项目。
• LG新能源：计划在2021年第三季度上市，募资规模或超10万亿韩元，有望加快扩产。
• 震裕科技：精密冲压模具龙头，为宁德时代供货，2021年预计净利润2.47亿元，对应PE 30x，未来成长空间大。

行业信息跟踪

• 美国电动化提速：拜登政府推动电动汽车激励计划，福特宣布投入300亿美元发展电动化，目标2030年纯电车型占比40%。
• 钠离子电池商业化加速：宁德时代计划于2021年7月发布钠电池，其对锂资源约束的应对具有重要意义。
• 自动驾驶产业链：华为、特斯拉等企业推动自动驾驶技术发展，激光雷达、芯片、软件/算法为关键受益环节。

风险提示

1. 政策风险：新能源汽车行业受政策影响较大，国内外政策变化可能对行业发展产生冲击。
2. 技术更替风险：新技术的出现可能对现有产品及技术路线造成替代风险。
3. 市场竞争风险：行业产能可能短期内超过需求，导致竞争加剧。
4. 新冠疫情风险：疫情反复可能影响产业链稳定及下游需求。
5. 其他风险：包括公司估值波动、原材料价格波动、技术迭代不及预期等。

总结

2021年5月，新能源汽车产业链整体保持高景气，销量持续增长，动力电池中游扩产潮显现，上游锂盐供需向好，技术路线呈现多元化发展。重点公司如宁德时代、亿纬锂能、天赐材料等表现突出，估值仍有提升空间。同时，自动驾驶、钠离子电池等新兴技术正在推动行业向更高效、更可持续的方向发展，但需警惕政策、技术及市场等多方面风险。