20210924-光大证券-智能电动汽车产业2021年8月月报_下游销量再超预期_中游扩产持续_31页_1mb

智能电动汽车产业2021年8月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月中国及海外新能源汽车市场、动力电池产业以及上游锂资源市场的发展情况，并对重点公司进行了估值分析和投资建议。

下游：新能源汽车销量持续超预期

核心观点

• 预计2021年国内新能源车销量有望达300万辆，同比+100%以上。
• 2021年1-8月国内新能源汽车销量合计178.6万辆，其中8月销量32.1万辆，同比+193.6%/环比+18.6%。
• 海外新能源汽车销量预计280-300万辆，其中欧洲七国1-8月累计注册量107.0万辆，同比+126%；美国1-8月累计注册量33.2万辆，同比+90%。

销量结构

• 8月新能源汽车销量渗透率为17.8%，其中乘用车为19.8%，商用车为2.0%。
• 宏光Mini销量稳居第一，Model 3销量超9万辆，比亚迪连续3个月位列第一，奇瑞取代特斯拉进入前十。

中游：动力电池装机量持续增长，扩产持续进行

核心结论

• 8月动力电池装车量12.6GWh，同比+144.9%/环比+11.2%。
• 磷酸铁锂电池装机量增速更快，8月装机量7.2GWh，同比+361.8%/环比+24.4%。
• 动力电池装机量排名前三的企业为宁德时代（6.5GWh）、比亚迪（2.4GWh）、国轩高科（0.69GWh）。

重点关注方向

• 布局动力电池回收业务的锂电材料企业。
• 充换电设备制造商与运营商。
• 具有产业链话语权的龙头电池厂商。
• 今明年供需偏紧的环节：隔膜、铜箔、PVDF、六氟磷酸锂。
• 海外新能源车市场持续超预期下的国内配套供应商。

重点公司

• 宁德时代、格林美、中伟股份、嘉元科技、特锐德、金冠股份、亿纬锂能、国轩高科、容百科技、震裕科技、德方纳米、盛弘股份、星云股份、光华科技、天赐材料等。

上游：锂钴原料价格持续上涨

核心结论

• 8月碳酸锂、氢氧化锂价格继续上涨，预计Q3需求强劲，价格有望继续上行。
• 锂辉石供应紧张，锂精矿价格维持上行趋势，支撑锂资源价格上涨。

价格分析

• 碳酸锂：8月价格为14.8万元/吨，环比上涨59.4%。
• 氢氧化锂：8月价格为14.51万元/吨，环比上涨30.7%。
• 硫酸钴：8月价格下跌2.47%，但短期价格易涨难跌。

重点公司

• 天齐锂业：推荐，受益于锂精矿价格上涨。
• 赣锋锂业：推荐，拥有自主可控盐湖资源。
• 科达制造：推荐，拥有自主可控盐湖资源。
• 华友钴业：推荐，三元前驱体和正极材料产能持续释放。
• 雅化集团：推荐，高镍需求旺盛，氢氧化锂价格维持高景气度。

重点公司估值概览

风险提示

• 新能源汽车政策变化：可能影响行业发展。
• 技术更替：新技术可能冲击现有技术路线。
• 市场竞争加剧：行业产能可能短期内超过需求。
• 新冠疫情反复：可能影响产业链运营及下游需求。

重点研报摘要

《锂电结构件：受益于锂电行业需求高增，赛道长期稳定安全》

• 锂电结构件具有大宗属性和精密制造双重特点。
• 2021年全球硬壳结构件需求量有望达到104亿元，2021-2025年CAGR超43%。
• 铝塑膜需求预计达42亿元，2021-2025年CAGR为51%。
• 重点推荐：科达利、震裕科技、斯莱克；建议关注：长盈精密、新纶科技。

《锂矿石VS铁矿石：青似于蓝而胜于蓝》

• 锂辉石需求增长空间远超铁矿石，未来可能达到2300美元/吨。
• 推荐：天齐锂业、赣锋锂业、科达制造、雅化集团；建议关注：融捷股份、天华超净、中矿资源、盛新锂能。

《从铜钴企业到锂电材料一体化企业的蜕变——华友钴业投资价值分析报告》

• 华友钴业逐步转型为锂电材料一体化企业，2023年三元前驱体和正极材料板块预计归母净利达20.41亿元。
• 预计公司2021-2023年归母净利润分别为30.84亿元、40.14亿元、55.12亿元，当前PE分别为48X、37X、27X。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

总结

2021年8月，新能源汽车市场表现强劲，国内销量预计达300万辆，海外销量达280-300万辆。动力电池装机量持续增长，磷酸铁锂电池占比提升，宁德时代、比亚迪等企业占据市场主导地位。锂资源价格上行，碳酸锂和氢氧化锂价格分别上涨59.4%和30.7%，预计未来仍有上涨空间。重点公司如宁德时代、亿纬锂能、格林美等表现亮眼，估值和盈利预测均被上调，维持“买入”或“增持”评级。同时，报告指出新能源汽车行业面临政策变化、技术更替、市场竞争加剧及新冠疫情反复等风险。