智能电动汽车行业产业2021年8月月报：下游销量再超预期，中游扩产持续-20210924-光大证券-31页_938kb

报告摘要

智能电动汽车产业2021年8月月报总结

核心内容

2021年8月，国内新能源汽车销量达到32.1万辆，同比增长193.6%，环比增长18.6%，1-8月累计销量达178.6万辆，同比增长209.7%。预计全年销量有望达300万辆，同比增长100%以上。海外新能源汽车销量方面，欧洲七国1-8月累计注册量为107.0万辆，同比增长126%；美国1-8月累计注册量为33.2万辆，同比增长90%。新能源汽车渗透率方面，国内8月渗透率为17.8%，其中乘用车渗透率19.8%，商用车渗透率2.0%。

主要观点

下游销量持续增长：预计2021年国内新能源车销量有望达300万辆，海外新能源汽车销量在280-300万辆之间，新能源汽车市场持续扩张。
乘用车销量分化明显：TOP2车型销量大幅领先，新势力品牌对传统车企市场份额形成冲击。
中游排产旺盛，扩产持续：动力电池装机量持续向好，行业高增速延续。8月动力电池装机量达12.6GWh，同比+144.9%。磷酸铁锂电池装机量增长更快，市占率提升。
上游锂资源价格上行：碳酸锂、氢氧化锂价格持续上涨，预计锂辉石和锂精矿价格仍有上涨空间。建议关注锂精矿自给率高的企业、拥有自主可控盐湖资源的企业以及高镍需求旺盛的公司。

关键信息

下游销量

国内销量：2021年1-8月累计销量178.6万辆，8月销量32.1万辆，同比+193.6%。
海外销量：欧洲七国1-8月累计注册量107.0万辆，同比+126%；美国1-8月累计注册量33.2万辆，同比+90%。
销量结构：纯电动车型占比最高，8月销量占比83%，插电混动车型占比16.9%，燃料电池车型占比0.1%。
销量排名：宏光Mini稳居第一，Model3销量超9万辆，比亚迪连续3个月销量第一，奇瑞取代特斯拉进入前十。

中游装机量与产品价格

动力电池装机量：8月装机量12.6GWh，同比+144.9%；磷酸铁锂电池装机量7.2GWh，同比+361.8%。
装机量排名：宁德时代市占率51.7%，比亚迪19.1%，国轩高科5.5%。
重点产品价格：
- 碳酸锂：8月价格为14.8万元/吨，环比上涨53.5%。
- 氢氧化锂：8月价格为14.51万元/吨，环比上涨30.7%。
- 六氟磷酸锂：8月价格为45万元/吨，环比上涨5.9%。
- 硫酸钴：8月价格为7.9万元/吨，环比下跌2.47%。

上游锂资源与前驱体

锂资源：锂辉石价格高涨，导致碳酸锂和氢氧化锂价格持续上涨。预计锂精矿价格仍将维持上行趋势。
前驱体：三元前驱体厂内钴盐库存低位，三元动力电池需求有望拉动硫酸钴价格上行。建议关注华友钴业。

重点公司推荐

重点推荐公司

宁德时代：全球动力电池龙头，2021H1营收441亿元，同比+134%；归母净利润45亿元，同比+131%。维持“买入”评级。
格林美：布局动力电池回收业务，前驱体毛利率25.6%居行业前茅。上调2021-2023年净利润预测，维持“买入”评级。
德方纳米：磷酸铁锂材料龙头企业，Q2毛利率环比提升7pcts。上调2021-2023年净利润预测，维持“买入”评级。
天齐锂业、赣锋锂业、科达制造、雅化集团：受益于锂精矿价格上涨，建议关注。
华友钴业：从铜钴企业向锂电材料一体化企业转型，预计2023年净利润将达55.12亿元，维持“买入”评级。

其他关注公司

比亚迪：销量持续领先，推荐“增持”。
长城汽车、吉利汽车、上汽集团、广汽集团：传统车企转型智能电动化，建议关注。
小鹏汽车：2Q21交付量1.74万辆，同比+439%。上调目标价至US$45.17，维持“增持”评级。
理想汽车：2Q21交付量1.78万辆，同比+166%。上调目标价至US$35.6，上调至“增持”评级。
科达利、震裕科技、斯莱克：锂电结构件龙头，建议重点推荐。

风险提示

新能源汽车政策变化：可能影响行业发展。
技术更替风险：新技术可能冲击现有技术路线。
市场竞争加剧：行业产能可能短期内超过需求。
新冠疫情反复：可能造成产业链停工或影响下游需求。

行业分析

锂辉石需求增长：预计未来3-5年全球新能源车高端品产量占比提升，锂辉石需求增幅将超过锂资源平均水平。
锂电结构件行业：需求增速将跟随全球锂电产能扩张，赛道更安全、稳固，推荐科达利、震裕科技、斯莱克。
锂电材料一体化：华友钴业已实现钴镍资源-冶炼加工-三元前驱体-正极材料一体化布局，预计2023年锂电板块归母净利达20.41亿元。

重点研报摘要

《锂电结构件：受益于锂电行业需求高增，赛道长期稳定安全》：结构件需求增速将跟随全球锂电产能扩张，推荐科达利、震裕科技、斯莱克。
《锂矿石VS铁矿石：青似于蓝而胜于蓝》：锂辉石需求增长空间远超铁矿石，推荐天齐锂业、赣锋锂业、科达制造、雅化集团。
《从铜钴企业到锂电材料一体化企业的蜕变——华友钴业投资价值分析报告》：华友钴业转型锂电材料一体化企业，预计2023年锂电板块归母净利达20.41亿元。

总结

2021年8月，新能源汽车市场表现强劲，国内销量持续增长，海外市场也保持高增速。中游动力电池装机量持续上升，磷酸铁锂电池增长更快。上游锂资源价格上行，碳酸锂和氢氧化锂价格继续上涨，建议关注锂精矿自给率高的企业以及高镍需求旺盛的公司。重点推荐宁德时代、格林美、德方纳米、华友钴业、科达利、震裕科技等公司。同时，需关注政策变化、技术更替、市场竞争加剧及新冠疫情反复等风险。

展开完整摘要