20180709-安信证券-生物股份-600201.SH-获取猪口蹄疫OA苗生产批文_有望进一步强化龙头地位__5页_355kb

报告摘要

生物股份 (600201.SH) 2018年7月9日总结

核心内容

2018年7月6日，生物股份宣布其全资子公司金宇保灵获得猪口蹄疫OA双价灭活疫苗的生产批文，成为继中农威特之后国内第二家获此批文的企业。该事件对公司市场地位和业绩增长具有积极影响。

主要观点

强化龙头地位
- 公司获得猪口蹄疫OA苗生产批文，有助于巩固其在口蹄疫疫苗市场的领导地位。
- 尽管猪价下行对疫苗销售造成一定压力，但公司产品仍有望实现稳步增长，特别是对大规模养殖户的吸引力强。
市场苗需求增长
- 大规模养殖户持续扩栏，推动口蹄疫市场苗需求增长。
- 中小规模养殖户可能转向招采苗，但大型养殖户更倾向于优质疫苗，以降低疫情风险。
销售模式优势
- 公司采用经销商代理模式，同时在部分地区实行自营销售，提高市场开拓和服务能力。
- 在猪价下行过程中，公司凭借优质产品和良好口碑，具备较强市场竞争力。
高管增持与信心
- 公司主要高管计划在未来6个月内增持股份，彰显对公司未来业绩的信心。
- 第一大股东及管理层承诺一年内不减持，进一步体现对公司发展的支持。
研发投入与新产品储备
- 公司研发投入持续提升，2017年占比达9.08%，同比上升3.04个百分点。
- 多款新产品已获批生产文号，包括鸭坦布苏病毒病灭活疫苗、山羊传染性胸膜肺炎灭活疫苗等，为未来业绩增长提供支撑。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
主营收入	1,517.0	1,901.0	2,446.2	2,914.4	3,409.8
净利润	644.5	870.1	1,073.0	1,304.8	1,569.7
每股收益	0.55	0.74	0.92	1.12	1.34
股东权益	3,752.7	4,477.9	6,216.1	6,899.8	7,722.7
市盈率	26.1	19.4	15.6	12.8	10.7
市净率	4.5	3.8	2.7	2.4	2.2

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：20.00元
盈利预测：
- 2018年净利润预计为10.7亿元，EPS为0.92元
- 2019年净利润预计为13.0亿元，EPS为1.12元
- 2020年净利润预计为15.7亿元，EPS为1.34元

风险提示

市场苗推广不达预期
新产品上市不达预期

总结

生物股份在获得猪口蹄疫OA双价灭活疫苗生产批文后，有望进一步巩固其在口蹄疫疫苗市场的领先地位。公司凭借优质产品、良好的口碑及灵活的销售模式，有望在市场扩容中持续增长。同时，高管增持和研发投入的增加也显示出公司对未来发展的信心和潜力。尽管面临猪价下行的压力，但公司通过新产品推广和渠道优化，仍具备较强的增长动力。

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