20180620-安信证券-生物股份-600201.SH-公司快报_增持彰显信心_新品上市有望强化公司龙头地位__6页_357kb

生物股份（600201.SH）2018年6月20日总结

核心内容

2018年6月20日，生物股份发布了两项重要公告，一是主要高管计划在未来6个月内增持公司股份，金额不低于5000万元、不高于10000万元；二是第一大股东及管理层承诺在12个月内不减持所持股份。此举表明公司管理层对公司未来发展充满信心，并且有助于增强市场对公司的信任。

主要观点

1. 增持与不减持承诺彰显信心

• 增持计划：公司董事长、副董事长、董事、监事会主席、副总裁及董事会秘书等主要管理层计划增持公司股份，金额在5000万至10000万之间。
• 不减持承诺：第一大股东及管理层承诺在12个月内不减持股份，显示对公司的长期看好。
• 分析判断：管理层的增持行为与不减持承诺反映了公司对业绩增长的信心，特别是预计下半年猪OA苗的上市将填补上半年业绩缺口，进一步巩固行业龙头地位。

2. 口蹄疫市场苗领导者，受益于市场扩容

• 市场增长：随着养殖规模化加速提升，口蹄疫市场苗需求持续增长，公司作为市场领导者，受益明显。
• 客户粘性：疫苗产品占养殖总成本比例低，但一旦出现问题损失巨大，客户对品质要求高，价格敏感度相对较低，公司产品具有较高的市场认可度。
• 竞争优势：公司拥有悬浮培养及纯化技艺的领先优势，有望将其应用到现有产品线上，提升产品质量和竞争力。

3. 渠道优化与市场拓展

• 销售模式：公司主要采用经销商代理模式，但在16年起逐步加强渠道管理，提升市场开拓和服务能力。
• 自营市场：在广西等市场调整为自营模式，直接面向终端客户，深入挖掘市场潜力。
• 渠道优势：市场化的销售模式使公司在市场扩容中占得先机，有望持续扩大市场份额。

4. 研发投入与新产品储备

• 研发投入：2017年研发投入占比达9.08%，同比上升3.04个百分点，显示公司对研发的重视。
• 新产品上市：包括猪伪狂犬疫苗、猪口蹄疫OA二价灭活疫苗等在内的多个新产品在2018年及以后陆续获得生产文号或新兽药证书，产品线持续完善。
• 产品推广：猪伪狂犬疫苗预计2018年处于推广期，2019年有望放量；猪口蹄疫OA二价灭活疫苗预计2018年上市，有助于巩固公司龙头地位。

关键信息

财务数据概览

估值数据概览

投资建议

• 投资评级：买入-A，6个月目标价为30元，相当于2018年25倍的动态市盈率。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年的净利润分别为10.7亿元、13.0亿元、15.7亿元，EPS分别为1.19元、1.45元、1.74元。
• 增长预期：公司未来三年净利润增长率分别为23.1%、21.5%、20.4%，成长性良好。

风险提示

• 市场苗推广不达预期：可能影响公司业绩增长。
• 新产品上市不达预期：新产品未能如期推出可能影响市场竞争力。

结论

生物股份在2018年6月20日通过高管增持和不减持承诺展示了对公司未来发展的信心。公司作为口蹄疫市场苗领导者，受益于养殖规模化带来的市场扩容，同时通过渠道优化和新产品储备进一步增强竞争力。财务数据显示公司盈利能力和估值指标均呈现良好趋势，投资建议为买入-A，目标价为30元。然而，市场苗推广和新产品上市不及预期仍是潜在风险。