20251214-华泰期货-新能源及有色金属周报_镍不锈钢周报_10页_1mb

镍不锈钢周报总结

核心内容

镍市场分析

本周镍价整体呈现震荡下行趋势，主要受宏观政策、高库存压力及供需面疲软影响。沪镍主力合约周初高开低走，周均价为119,350元/吨，环比下跌1,850元/吨。金川镍升水上涨300元/吨，本周均值为4,000元/吨。主流电积镍升水在-100至400元/吨之间波动。

主要因素：

• 宏观政策：美联储12月降息25个基点，但暗示未来可能暂停降息，导致市场情绪转向谨慎。
• 库存压力：上期所沪镍库存增至44,677吨，LME镍库存维持高位，供应过剩格局未改。
• 供需面：镍矿价格走跌，印尼12月镍矿内贸基准价下行，原料端支撑不足。下游不锈钢需求疲软，现货市场成交清淡。

成本与利润

• 一体化MHP生产：电解镍成本为111,026元/吨，利润为9.00%。
• 一体化高冰镍生产：电解镍成本为124,817元/吨，利润为-3.00%。
• 外采硫酸镍生产：电解镍成本为132,948元/吨，利润为-12.90%。
• 外采MHP生产：电解镍成本为128,783元/吨，利润为-10.10%。
• 外采高冰镍生产：电解镍成本为125,648元/吨，利润为-7.90%。

库存情况

• 上期所沪镍库存：44,677吨（环比+2169吨）
• LME镍库存：253,032吨（环比-84吨）
• 上海保税区镍库存：2,200吨（环比持平）
• 中国（含保税区）精炼镍库存：56,707吨（环比+1,729吨）

主要观点

• 镍价走势：受宏观政策和库存压力影响，镍价整体弱势震荡，缺乏明确上涨驱动。
• 不锈钢价格：不锈钢期货主力合约震荡下行，周均价在12,515-12,705元/吨区间波动，全周累计下跌约60元/吨。
• 市场情绪：市场整体情绪谨慎，交投活跃度提升但方向不明朗。

关键信息

供需分析

• 供应端：镍矿市场平静，印尼12月镍矿内贸基准价走跌，原料端支撑不足。
• 需求端：不锈钢需求疲软，钢厂检修力度加大，但下游补库意愿不足，出口量下降。
• 库存：全国不锈钢社会总库存1,063,572吨，周环比-1.55%；冷轧库存619,591吨，周环比-1.10%；热轧库存443,981吨，周环比-2.16%。

策略建议

• 镍市场：中长线维持逢高卖出套保思路。
• 不锈钢市场：短期市场缺乏明确驱动，预计价格将维持弱势震荡。

风险提示

• 政策风险：国内经济政策、房地产政策、印尼政策及美国总统政策可能对市场产生影响。
• 市场波动：宏观经济变化、供需调整、库存变动等均可能引发价格波动。

图表信息

本报告附有26张图表，涵盖镍市场价格走势、红土镍矿价格、印尼MHP FOB价格、硫酸镍价格、进口升贴水、金川电解镍升贴水、不锈钢现货价格走势、不锈钢生产成本与利润等关键数据，数据来源包括SMM、Mysteel及华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 王育武：从业资格号F03114162，投资咨询号Z0022466
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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