20230924-广州期货-一周集萃-沪镍_不锈钢_不锈钢_成本支撑松动叠加需求不振_预计弱势运行_25页_2mb

不锈钢与镍品种分析总结

市场核心观点

镍

• 宏观与基本面共振偏空：美联储鹰派信号（偏空），印尼镍矿政策落地消除供应担忧情绪（利空）。
• 供应方面：印尼政策调整不再签发2023年镍矿配额；镍产能逐步兑现，产量释放压力显著。
• 需求端：9月传统旺季未改善，下游需求不旺，采购积极性差。
• 库存角度：LME及SHFE库存缓慢垒库，精炼镍进口亏损缩窄，国产品牌挤压进口镍板市场份额。
• 展望：短期震荡偏弱，运行区间（154000，161000），关注国内消费或政策超预期因素。

不锈钢

• 成本支撑松动：印尼镍矿政策落地缓解供应担忧；但镍铁进口量创新高（9月环比/同比大幅增加）导致成本压力加大。
• 基本面矛盾加剧：国内排产虽环比下降但整体仍高；下游需求偏弱，国庆前备货未启动，钢厂阶段性减产。
• 库存情况：不锈钢社库和期货库存均累库，库存压力显著。
• 展望：预计短期弱势运行，成本支撑边际减弱叠加供需双弱，库存压力难以缓解。

精髓观点提炼

宏观与政策维度

1. 宏观偏空：美联储鹰派信号压制情绪。
2. 印尼矿端：不再签发2023年镍矿配额，但明年恢复申请，供应扰动情绪减弱；镍铁进口量创历史新高。

供需关键点

1. 尼克ель：镍铁供应过剩（印尼政策放开进口）；不锈钢高排产背景下终端需求不振。
2. 库存堆叠与进口挤压是市场矛盾焦点。

风险提示

• 国内消费若表现超预期
• 印尼镍矿政策剧变
• 海外宏观风险（特别是美联储货币政策再次转向）

数据与观察焦点

1. 镍现货升贴水分化（LME贴水、国内升水），反映市场套利机会。
2. 库存数据持续累积，尤其是不锈钢行业多重压力叠加。
3. LME镍矿价格高位持稳，但仍受政策和消费利空压制。

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