20220505-德邦证券-策略专题_稳增长主线下的基建投资机会_14页_1mb

基建投资机会分析总结

核心内容

本文围绕2022年一季度经济下行压力与市场调整背景，分析了稳增长政策对基建工程行业的积极影响，重点探讨了建筑装饰行业在政策与市场环境中的表现及投资价值，并介绍了中证基建工程指数及基建50ETF的投资特性。

主要观点

1. 对冲经济下行压力，稳增长预期下基建工程蕴藏机会

• 一季度GDP增速受挫：2022年一季度GDP同比增长4.8%，低于政府工作报告设定的全年5.5%目标，受疫情影响，尤其是上海封控措施，对经济造成较大压力。
• 权益市场下跌：A股权益市场在第一季度大幅调整，万得全A指数下跌约13.4%。
• 国债收益率下降：央行通过MLF利率下调，推动十年期国债收益率下降至2.778%，与PPP投资额形成负相关关系，预示基建投资可能迎来扩张。
• 政策加码推动基建发展：多部委出台政策支持基础设施建设，包括城镇环境、交通、水利等，强调补短板、促智能绿色升级，形成政策合力。

2. 建筑业绩改善，安全边际广阔，行业景气度提升

• 整体业绩回落，建筑装饰边际改善：2021年全年及2022年一季度，全A营业收入同比增速持续下滑，但建筑装饰行业营收、净利润均实现正增长，且边际改善明显。
• 建筑装饰行业景气度上升：在基础建设、专业工程、房屋建设三大领域，景气度呈现上升趋势，而装修装饰领域则相对落后。
• 基金持仓仍具增配空间：建筑装饰行业基金持仓占比仅为0.75%，处于历史27%分位，配置潜力较大。

3. 细化筛选标的，聚焦基建工程

• 中证基建工程指数更具针对性：相较于申万建筑装饰指数，中证基建工程指数成分股更少，权重更集中，更能反映基建核心标的。
• 指数成分股重合度高：前20大权重股中，与申万建筑装饰指数重合度达75%，说明两者在核心企业上有较高一致性。
• 基建50ETF作为核心工具：基建50ETF（516970.OF）紧密跟踪中证基建工程指数，基金规模达117.26亿元，流动性好，是布局基建的核心工具。

关键信息

4.1 基建投资相关数据

• 基础设施建设投资完成额增速较高，2022年一季度月均增速达6.43%，3月单月增速达26.76%。
• 水利工程全年预计完成投资约8000亿元，中央预算内投资安排6400亿元。
• 基础设施和制造业固定资产投资完成额分别同比增长10.5%和15.6%。

4.2 建筑装饰行业表现

• 建筑装饰行业在2022年一季度营收同比增速为17.4%，在所有一级行业中位列第二。
• 净利润同比增速为11.4%，边际改善幅度在所有一级行业中排名靠前。
• 龙头企业如中国铁建、中国中铁、中国交建、中国电建新签合同金额同比上升。

4.3 重点企业表现

• 中国建筑累计新签合同金额环比上升87.3%，显示其在房屋建设领域的强劲表现。
• 亚厦股份新签订单金额增长，而金螳螂、广田集团订单下滑，反映装修装饰领域景气度较低。

4.4 指数与ETF

• 中证基建工程指数：成分股数量为50，装修装饰企业仅占4家，市值占比2.12%，更聚焦于基建核心标的。
• 基建50ETF：跟踪中证基建工程指数，基金规模达117.26亿元，流动性好，是基建投资的重要工具。

风险提示

• 季报和景气度数据具有滞后性，不能完全代表未来表现。
• 测算口径可能存在偏差，导致分析结果出现误差。
• 基金持仓数据来源于重仓股，与实际持仓存在差异。

附：相关政策支持

投资建议

• 建议关注基建工程领域，尤其是工程建设类企业，受益于政策支持与投资增长。
• 建筑装饰行业具备配置价值，基金持仓仍具增长空间。
• 中证基建工程指数及基建50ETF是基建投资的有效工具，适合有资产配置需求的投资者。