20210526-东兴证券-华住集团-S-01179.HK-3月起境内迎强势复苏_境外或仍拖累全年业绩_6页_601kb

报告摘要

华住集团-S（01179）发布2021年第一季度财务业绩公告，整体表现优于此前指引。境内业务在3月后强势复苏，境外业务仍受疫情影响承压，公司对全年业绩指引进行小幅下调。

境内业务复苏显著：
2021年Q1境内RevPAR同比上升56.7%，但受1-2月疫情及就地过年影响，仅恢复至2019年同期的74%及56%。3月RevPAR恢复至2019年同期的95%，清明/五一假期RevPAR分别恢复至2019年同期的96%和125%。公司预计境内RevPAR将在上半年基本恢复至2019年同期水平，下半年随着暑期和国庆长假的来临，国内长线游将进一步恢复，推动业绩增长。
全年净收入指引下调：
受境外业务影响，公司全年净收入增长指引由50%-54%下调至44%-48%，即相比2019年增长31%-35%。
开店计划受疫情影响：
2021年Q1净增门店92家，但因疫情反复，1-2月开业计划有所延缓，全年总开业目标由1800-2000家调整为1600-1800家。然而，储备门店增至2608家，创历史新高，为未来开店提供保障。
产品结构优化：
中高端酒店占比提升至35.17%，环比增长0.58个百分点，符合中高端酒店持续增长的趋势。公司继续采用轻资产扩张模式，加盟店占比提升至90.2%，环比增长0.39个百分点。
收购CitiGO拓展品牌组合：
公司于5月以7.5亿元收购CitiGO，该品牌以精品设计和独特住宿体验著称，将进一步丰富休闲及生活方式品牌矩阵。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	11,212.0	10,196.0	15,136.4	19,263.4	22,366.4
归母净利润(百万元)	1,900.0	-2,192.0	1,705.3	2,841.3	3,650.8
每股收益(元)	6.22	7.49	5.83	9.71	12.47
PE	-	-	75.27	45.18	35.16

评级：维持“推荐”评级。
盈利预期：预计2021-2023年公司将实现营业收入151.36/192.63/223.66亿元，归母净利17.05/28.41/36.51亿元，EPS分别为5.83/9.71/12.47元。
PE倍数：对应2021-2023年PE分别为75.27/45.18/35.16倍。