20260515-中金公司-260515BondDaily-一周市场回顾_11页_4mb

报告摘要

货币市场与利率债市场总结

核心内容

货币市场：整体保持平稳宽松，但部分期限利率有所波动。
利率债市场：现券走势分化，长端走弱，中短端走强。
信用债市场：收益率多数下行，信用利差变化不大，市场整体情绪偏谨慎。
衍生品市场：国债期货窄幅震荡，部分合约小幅下跌。
宏观经济与政策：强调实体经济的重要性，关注中美关系及伊朗局势对市场的影响。

主要观点

货币市场

银行间市场：
- 拆借：7D DR007 上行 2bp 收于 1.32%，成交量 23 亿，日变化 -40 亿。
- 回购：1D DR001 收平于 1.26%，7D DR007 上行 2bp 收于 1.32%，14D DR014 下行 3bp 收于 1.31%，21D DR021 收平于 1.34%，1M FR007 收平于 1.39%，3M FR007 上行 0.20bp 收于 1.41%，6M FR007 下行 0.20bp 收于 1.43%，9M FR007 收平于 1.46%，1Y FR007 收平于 1.47%。
- 净回笼：5 亿元逆回购操作，净回笼 800 亿元；3000 亿元 6 个月买断式逆回购操作，本月净回笼 5000 亿元。
交易所市场：
- 回购：1D GC001 下行 24bp 收于 1.09%，7D GC007 收平于 1.35%。
- 活跃债券：26 国债 06 成交均价 1.26%，净价收于 100.0 元。

利率债市场

国债：
- 1Y：1.1950%，较估值变动 -0.50bp。
- 3Y：1.2700%，较估值变动 -0.25bp。
- 5Y：1.4630%，较估值变动 -0.40bp。
- 7Y：1.6125%，较估值变动 -0.75bp。
- 10Y：1.7550%，较估值变动 +0.60bp。
- 30Y：2.2545%，较估值变动 +1.35bp。
国开债：
- 1Y：1.3500%，较估值变动 -0.25bp。
- 3Y：1.4550%，较估值变动 0bp。
- 5Y：1.5700%，较估值变动 +0.30bp。
- 7Y：1.7175%，较估值变动 0bp。
- 10Y：1.8350%，较估值变动 +0.50bp。
- 20Y：2.0925%，较估值变动 +0.25bp。
农发债：
- 1Y：1.3250%，较估值变动 0bp。
- 3Y：1.4775%，较估值变动 -0.50bp。
- 5Y：1.5675%，较估值变动 0bp。
- 7Y：1.6225%，较估值变动 -0.24bp。
- 10Y：1.8400%，较估值变动 +0.25bp。
口行债：
- 1Y：1.3540%，较估值变动 +0.60bp。
- 3Y：1.4525%，较估值变动 -0.25bp。
- 5Y：1.5375%，较估值变动 0bp。
- 7Y：1.7200%，较估值变动 -0.25bp。
- 10Y：1.7950%，较估值变动 +0.10bp。

信用债市场

信用债收益率：多数下行，1Y 下行 0-1bp，3Y 下行 0-1bp，5Y 下行 0-1bp。
信用利差：1Y 走阔 0-1bp，3Y 收窄 0-1bp，5Y 变化 -4 至 1bp。
信用事件：本周较为平静，无新增违约（含展期）发行人。
美元债：中资美元债指数回报率 -0.09%，投资级 -0.16%，高收益 0.50%；房地产美元债指数回报率 1.03%，投资级 -0.06%，高收益 1.64%。

转债市场

整体表现：转债市场随正股下跌，中证转债指数收跌 2.84%，转债等权收跌 2.54%。
行业表现：电子、汽车、通信等行业表现较好，煤炭、石油石化、食品饮料等行业表现一般。
平均日成交金额：约 812 亿元。

衍生品市场

国债期货：除 TL 外，其余合约均收涨，TL2606 收跌 0.12%，T2606 收涨 0.04%，TF2606 收涨 0.06%，TS2606 收涨 0.03%。
IRS：互换利率窄幅震荡，1Y FR007 收平于 1.46%，5Y FR007 收平于 1.58%。
SHIBOR：3M SHIBOR 收平于 1.65%，1Y SHIBOR 收平于 1.47%，5Y SHIBOR 收平于 1.62%。

关键信息

资金面：整体平稳宽松，7 天 DR 小幅上行。
利率债走势：长端走弱，中短端走强，国债和国开债收益率多数下行。
信用债：收益率多数下行，信用利差涨跌互现，市场情绪偏谨慎。
转债市场：整体下跌，小盘品种相对表现较好。
衍生品市场：国债期货窄幅震荡，部分合约小幅下跌。
中美关系：中美双方同意就国际和地区问题加强沟通和协调，推动两国关系稳定发展。
伊朗局势：美国拒绝伊朗提出的“14 点”方案，重申其强硬立场，尤其是核问题上。
税务政策：中国税务部门对海外信托征税，重点监管持有境内资产的离岸信托，规范居民境外所得申报。

一周市场回顾

利率方面：资金面整体平稳宽松，隔夜和 7 天 DR 边际小幅回升，DR001 上行 5bp 收于 1.26%，DR007 上行 2bp 收于 1.32%，DR014 下行 3bp 收于 1.31%。
一级市场：利率债净增量明显回落，国债净增 817 亿元，政金债净增 -1285 亿元，地方债净增 1289 亿元。
二级市场：现券整体窄幅波动，周五走势分化，长端走弱，中短端走强。
信用债：非金融信用债一级发行量 846 亿元，净融资额 -110 亿元，信用利差涨跌互现。

外汇及大宗商品

USD/CNY：中间价 6.8415，收盘价 6.8052，收益价 0.0032。
美元指数：99.20，日变动 0.34%。
Brent 原油期货：109.22，日变动 2.47%。
WTI 原油期货：105.02，日变动 2.94%。
CRB 食品：494.12，日变动 -0.17%。
农产品价格指数：115.06，日变动 -0.15%。

主要国家国债隐含通胀预期

美国：10 年期国债通胀预期 ~2.0%。
德国：10 年期国债通胀预期 ~1.8%。
日本：10 年期国债通胀预期 ~0.7%。

中美利差

中国十年期国债收益率：3.6%。
美国十年期国债收益率：3.5%。
利差：1.5%。

待回购成交余额

银行间质押式回购余额：29.17 万亿元。
交易所质押式回购余额：21 万亿元。

评级调整

湖南舜源发展集团有限公司：中证鹏元调整评级为 AA，评级展望稳定(关注)。
桐庐新城发展投资有限公司：新世纪评级调整评级为 AA，评级展望稳定(关注)。
深圳市特区建设发展集团有限公司：新世纪评级调整评级为 AAA，评级展望稳定(关注)。
未梅市国有资产投资有限责任公司：左台企业调整评级为 AA-，评级展望稳定(关注)。
南洋华通有限责任公司：乐力金诚调整评级为 AA，评级展望稳定(关注)。
江苏兴海控股集团有限公司：东方金诚调整评级为 AA，评级展望稳定(关注)。

交易所和银行间成交活跃信用债

活跃债券：252439.SH、240102.SH、254316.SH、134315.SZ、245161.SH、252169.SH、282662.SH、259392.SH、134658.SZ、280559.SH 等，成交量在 30000-63000 亿之间，收益率多数下行。

债券二级市场成交

交易所市场：交投活跃度一般，成交收益率涨跌互现。
银行间市场：信用债收益率多数下行，城投债表现分化，部分区域平台收益率上行或下行。

总结

本周市场整体呈现分化走势，资金面保持平稳宽松，但部分期限利率有所波动。利率债方面，长端走弱，中短端走强，国债和国开债收益率多数下行。信用债市场收益率多数下行，信用利差变化不大，市场情绪偏谨慎。转债市场整体下跌，小盘品种相对表现较好。衍生品市场国债期货窄幅震荡，部分合约小幅下跌。外汇及大宗商品市场表现分化，美元指数和原油期货上涨，CRB 食品和农产品价格指数下跌。中美利差收窄，主要国家国债隐含通胀预期有所变化。评级调整方面，部分城投公司评级调整，但整体变化不大。

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