> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 260320BondDaily-一周市场回顾总结 ## 核心内容 本周中国债券市场整体呈现震荡态势，资金面保持平稳宽松，利率债收益率小幅波动，信用债市场情绪谨慎，收益率分化，信用利差多数收窄。美元债表现疲软，尤其房地产美元债跌幅较大。转债市场随正股下跌，整体表现不佳。衍生品市场国债期货低开低走，IRS利率窄幅震荡。 ## 主要观点 - **货币市场**：资金面延续平稳宽松，各期限回购利率维持低位震荡。DR001收平于 $1.32\%$ ，DR007下行1bp至 $1.42\%$ ，DR014上行3bp至 $1.53\%$ 。央行净回笼资金170亿元。 - **利率债市场**：国债和国开债收益率多数小幅上行，10年期国债收益率上行2bp至 $1.83\%$ ，10年期国开债收益率上行1bp至 $1.97\%$ 。信用利差多数收窄，中短端信用利差分位数多数在 $5\%$ 及以下。 - **信用债市场**：本周非金融信用债一级发行量为4092亿元，净融资额为1027亿元，环比增长。二级市场收益率中短端下行2-5bp，弱资质品种表现更佳，长端基本不变。信用利差多数收窄，部分区域城投平台收益率上行。 - **转债市场**：随正股下跌，整体表现不佳。中证转债指数收跌 $0.58\%$ ，转债等权指数收跌 $1.01\%$ 。部分品种如统联转债表现相对较好。 - **衍生品市场**：国债期货低开低走，TL2606收跌 $0.42\%$ ，T2606收跌 $0.09\%$ 。IRS互换利率窄幅震荡，3MSHIBOR1Y下行1bp至 $1.55\%$ ，3MSHIBOR5Y下行1bp至 $1.70\%$ 。 - **外汇及大宗商品**：美元兑人民币中间价和收盘价均有所下跌，美元指数微涨。原油期货价格小幅波动，Brent原油期货上涨1.69%，WTI原油期货上涨0.82%。CRB食品和工业指数分别微跌和下跌，农产品价格指数小幅下跌。 - **政策动态**：财监会等五部门就《金融法（草案）》公开征求意见，提出建立宏观审慎政策框架，防范系统性金融风险。同时，境内企业境外放款管理办法发布，提高境外放款余额上限。 - **宏观经济**：地方财政预算执行情况显示民生支出占比较大，部分省份民生支出增长。美国1月新屋销售数据反映购房者需求萎缩，新屋销售价格中位数同比下降 $6.8\%$ 。 ## 关键信息 ### 货币市场 - **银行间市场**： - 拆借7D收益率 $1.49\%$ ，日变化+4bp。 - 回购1D收益率 $1.32\%$ ，日变化0bp。 - 回购7D收益率 $1.42\%$ ，日变化-1bp。 - 回购14D收益率 $1.53\%$ ，日变化+1bp。 - 回购21D收益率 $1.56\%$ ，日变化0bp。 - 回购1M收益率 $1.49\%$ ，日变化-8bp。 - **Shibor**： - 1M收益率 $1.51\%$ ，日变化-0.40bp。 - 3M收益率 $1.52\%$ ，日变化-0.60bp。 - 6M收益率 $1.53\%$ ，日变化-0.40bp。 - 9M收益率 $1.55\%$ ，日变化-0.45bp。 - 1Y收益率 $1.56\%$ ，日变化-0.45bp。 - **交易所市场**： - 回购1D收益率 $1.21\%$ ，日变化-13bp。 - 回购7D收益率 $1.48\%$ ，日变化0bp。 - 25国债20成交收益率 $1.54\%$ ，净价收于100.4元。 ### 二级市场 - **国债**： - 1Y收益率 $1.24\%$ ，日变化0bp。 - 3Y收益率 $1.3425\%$ ，日变化+0.25bp。 - 5Y收益率 $1.5475\%$ ，日变化-0.25bp。 - 7Y收益率 $1.68\%$ ，日变化0bp。 - 10Y收益率 $1.8265\%$ ，日变化+0.40bp。 - 30Y收益率 $2.3005\%$ ，日变化-0.20bp。 - **国开债**： - 1Y收益率 $1.47\%$ ，日变化0bp。 - 3Y收益率 $1.59\%$ ，日变化-0.25bp。 - 5Y收益率 $1.6950\%$ ，日变化-0.75bp。 - 7Y收益率 $1.80\%$ ，日变化0bp。 - 10Y收益率 $1.9770\%$ ，日变化-0.25bp。 - 20Y收益率 $2.2520\%$ ，日变化-18.80bp。 - **信用债**： - 本周非金融信用债一级发行量为4092亿元，净融资额为1027亿元，环比增长。 - 信用利差多数收窄，部分区域城投平台收益率上行。 ### 转债市场 - 中证转债指数收跌 $0.58\%$ ，转债等权指数收跌 $1.01\%$ 。 - 统联转债上市，收于131.182元，转股溢价率 $84.91\%$ 。 ### 衍生品市场 - 国债期货低开低走，TL2606收跌 $0.42\%$ ，T2606收跌 $0.09\%$ 。 - IRS互换利率窄幅震荡，3MSHIBOR1Y下行1bp至 $1.55\%$ ，3MSHIBOR5Y下行1bp至 $1.70\%$ 。 ### 外汇及大宗商品 - USD/CNY中间价 $6.8898$ ，日变动-0.11%。 - USD/CNY收盘价 $6.8858$ ，日变动+0.19%。 - 美元指数 $99.40$ ，日变动+0.17%。 - Brent原油期货 $109.41$ ，日变动+1.69%。 - WTI原油期货 $95.37$ ，日变动+0.82%。 - CRB食品指数 $489.74$ ，日变动+0.11%。 - CRB工业指数 $608.64$ ，日变动-0.69%。 - 农产品价格指数 $122.09$ ，日变动-0.11%。 ### 评级调整 - **京投发展股份有限公司**：联合资信将其评级调整为AA（稳定（关注））。 - **无锡沪宁城铁惠山站区投资开发建设有限公司**：东方金诚将其评级调整为AA（稳定（关注））。 ### 信用债活跃成交 - **25铁道05**：成交量158260.0亿元，收盘YTM $1.7833\%$ 。 - **23陆债01**：成交量62900.0亿元，收盘YTM $1.9523\%$ 。 - **26北城01**：成交量49000.0亿元，收盘YTM $2.0177\%$ 。 - **26柳州01**：成交量49000.0亿元，收盘YTM $2.4323\%$ 。 - **23紫金01**：成交量47419.0亿元，收盘YTM $1.7725\%$ 。 - **26武城03**：成交量46000.0亿元，收盘YTM $2.0117\%$ 。 - **26首钢SCP002(科创债)**：成交量120000.0亿元，收盘YTM $1.4899\%$ 。 - **26招商局SCP001**：成交量83000.0亿元，收盘YTM $1.5600\%$ 。 - **26国开投MTN004**：成交量80000.0亿元，收盘YTM $1.8900\%$ 。 ### 信用利差 - **国开债**： - 1Y信用利差 $1.47\%$ ，日变化0bp。 - 3Y信用利差 $1.59\%$ ，日变化-0.25bp。 - 5Y信用利差 $1.6950\%$ ，日变化-0.75bp。 - **超AAA**： - 1Y信用利差 $1.59\%$ ，日变化0bp。 - 3Y信用利差 $1.77\%$ ，日变化-0.67bp。 - 5Y信用利差 $1.92\%$ ，日变化0bp。 - **AAA**： - 1Y信用利差 $1.61\%$ ，日变化0bp。 - 3Y信用利差 $1.78\%$ ，日变化-0.50bp。 - 5Y信用利差 $1.93\%$ ，日变化0bp。 - **AA+**： - 1Y信用利差 $1.64\%$ ，日变化-1bp。 - 3Y信用利差 $1.84\%$ ，日变化-0.50bp。 - 5Y信用利差 $2.02\%$ ，日变化-1bp。 - **AA**： - 1Y信用利差 $1.67\%$ ，日变化-1bp。 - 3Y信用利差 $1.94\%$ ，日变化-0.50bp。 - 5Y信用利差 $2.24\%$ ，日变化-1bp。 - **AA-**： - 1Y信用利差 $1.98\%$ ，日变化-1bp。 - 3Y信用利差 $2.48\%$ ，日变化-0.50bp。 - 5Y信用利差 $2.89\%$ ，日变化-1bp。 ## 信用利差分位数 - **国开债**： - 1Y分位数 $5\%$ 。 - 3Y分位数 $2\%$ 。 - 5Y分位数 $3\%$ 。 - **超AAA**： - 1Y分位数 $0\%$ 。 - 3Y分位数 $3\%$ 。 - 5Y分位数 $2\%$ 。 - **AAA**： - 1Y分位数 $1\%$ 。 - 3Y分位数 $0\%$ 。 - 5Y分位数 $0\%$ 。 - **AA+**： - 1Y分位数 $0\%$ 。 - 3Y分位数 $2\%$ 。 - 5Y分位数 $2\%$ 。 - **AA**： - 1Y分位数 $0\%$ 。 - 3Y分位数 $0\%$ 。 - 5Y分位数 $1\%$ 。 - **AA-**： - 1Y分位数 $0\%$ 。 - 3Y分位数 $0\%$ 。 - 5Y分位数 $0\%$ 。 ## 宏观经济与政策新闻 - 财监会等五部门就《金融法（草案）》公开征求意见，提出建立宏观审慎政策框架，防范系统性金融风险。 - 境内企业境外放款管理办法发布，提高境外放款余额上限，支持企业跨境运营。 - 地方财政预算执行情况显示民生支出占比较大，部分省份民生支出增长。 ## 外汇及大宗商品 - 美元指数微涨，Brent原油期货上涨，WTI原油期货上涨。 - CRB食品和工业指数分别微跌和下跌，农产品价格指数小幅下跌。 ## 中美利差 - 中美利差整体维持平稳，反映中美货币政策差异。