20260725-中金公司-260724BondDaily-一周市场回顾_11页_4mb

报告摘要

260724 Bond Daily 一周市场回顾总结

核心内容概览

本周中国债券市场整体表现平稳，资金面边际转松，主要利率债收益率小幅下行或收平，信用债收益率变化不大，部分品种收益率小幅波动，信用利差整体收窄。衍生品市场国债期货全线收涨，互换利率持稳。美元债市场表现分化，房地产美元债表现较好。人民币汇率小幅下行，美元指数微跌，大宗商品价格普遍下跌。

一、货币市场

银行间市场

拆借：7D 利率收于 1.42%，日变化 +2bp，成交量 26 亿，日变化 -18 亿。
回购：
- 1D 收于 1.38%，日变化 -2bp，成交量 23375 亿，日变化 +1246 亿。
- 7D 收于 1.40%，日变化 +1bp，成交量 549 亿，日变化 -393 亿。
- 14D 收于 1.41%，日变化 +1bp，成交量 205 亿，日变化 +31 亿。
- 21D 收于 1.39%，日变化 -1bp，成交量 2 亿，日变化 +1 亿。
- 1M 收于 1.40%，日变化 -3bp，成交量 1 亿，日变化 +1 亿。
SHIBOR：
- 1M 收于 1.42%，日变化 -0.20bp。
- 3M 收于 1.43%，日变化 -0.20bp。
- 6M 收于 1.45%，日变化 0bp。
- 9M 收于 1.47%，日变化 +0.16bp。
- 1Y 收于 1.48%，日变化 +0.26bp。

交易所市场

回购：
- 1D 收于 1.02%，日变化 -23bp，成交量 25247 亿，日变化 -255 亿。
- 7D 收于 1.41%，日变化 0bp，成交量未提供。

二、二级市场表现

利率债收益率

国债：
- 1Y 收于 1.1350%，较估值变动 0bp。
- 3Y 收于 1.2800%，较估值变动 -0.30bp。
- 5Y 收于 1.4205%，较估值变动 -0.20bp。
- 7Y 收于 1.5355%，较估值变动 -0.80bp。
- 10Y 收于 1.7175%，较估值变动 -0.45bp。
- 30Y 收于 2.1870%，较估值变动 -1.75bp。
国开债：
- 1Y 收于 1.3675%，较估值变动 +0.25bp。
- 3Y 收于 1.4675%，较估值变动 +0.15bp。
- 5Y 收于 1.5200%，较估值变动 -0.10bp。
- 7Y 收于 1.5860%，较估值变动 +0.10bp。
- 10Y 收于 1.7855%，较估值变动 -0.25bp。
- 20Y 收于 2.0850%，较估值变动 -1.00bp。
农发债：
- 1Y 收于 1.3650%，较估值变动 +0.25bp。
- 3Y 收于 1.4525%，较估值变动 +0.25bp。
- 5Y 收于 1.5325%，较估值变动 +0.25bp。
- 7Y 收于 1.6225%，较估值变动 +0.25bp。
- 10Y 收于 1.7740%，较估值变动 -0.10bp。
口行债：
- 1Y 收于 1.3700%，较估值变动 0bp。
- 3Y 收于 1.4700%，较估值变动 0bp。
- 5Y 收于 1.7050%，较估值变动 0bp。
- 7Y 收于 1.6220%，较估值变动 +0.20bp。
- 10Y 收于 1.7300%，较估值变动 0bp。

信用债收益率

本周信用债收益率短端变化不大，中等久期品种小幅上行，长久期及超长久期品种小幅下行。
1Y 除 AA- 下行 1bp 外基本不变。
3Y 上行 1bp。
5Y 下行 1-2bp。
7Y 和 10Y 下行 0-1bp。
国开债收益率小幅上行，信用利差收窄，各期限信用利差收窄幅度在 0-1bp。

三、当日市场热点

资金面：周五银行间流动性边际收敛，主要资金价格略有上升。央行进行 890 亿元 7 天逆回购操作，当日有 4505 亿元 7 天逆回购到期，净回笼为 3615 亿元。此外，央行开展 5000 亿元 1 年期 MLF 操作，本月有 4000 亿元 1 年期 MLF 到期，净投放为 1000 亿元。
现券：周五债市整体表现向好，早盘利率上探后转为震荡，午后中长端至超长端利率回落下行，其余期限窄幅震荡。10 年期 26 国债 10 收平于 1.72%，26 国开 05 收平于 1.79%，5 年期 26 国债 08 收平于 1.42%，25 国开 08 收平于 1.52%。
信用债：本周非金融信用债一级发行额为 3742 亿元、净融资额 1226 亿元，较上周增长。信用事件方面，“24 瑞茂 01”未按时兑付回售款本息，持有人会议未通过。
美元债：本周中资美元债指数回报率为 -0.34%，投资级回报率为 -0.40%，高收益回报率为 0.16%。房地产美元债指数回报率为 0.23%，其中投资级回报率为 -0.38%，高收益回报率为 0.57%。

四、转债市场

周五两市集体下跌，小盘与成长风格表现更弱。上证指数收跌 1.61%，创业板指数收跌 2.65%。
转债整体随正股翻绿，表现与正股市场分化，走出独立走势。中证转债收跌 0.71%，全市转债等权收跌 0.73%。
肇民转债今日上市，收于 157.30，转股溢价率 142.88%。
本周平均日成交金额约 473 亿元。分行业看，环保、煤炭、商贸零售等行业表现较好，电子、机械设备、建筑材料等表现一般。
高等级转债表现较好，AA+ 及以上转债涨幅最大，A/A- 转债显著跑输。

五、衍生品市场

国债期货：全线收涨，TL2609 收涨 0.13%，T2609 收涨 0.07%，TF2609 收涨 0.02%，TS2609 收涨 0.01%。
IRS：互换利率整体持稳，1Y FR007 收平于 1.42%，5Y FR007 收平于 1.50%。
Shibor：1M 下行 0.20bp 至 1.42%，3M 下行 0.20bp 至 1.43%，6M 保持不变，9M 上行 0.16bp 至 1.47%，1Y 上行 0.26bp 至 1.48%。

六、宏观经济与政策新闻

两部门发布离岸信托个人所得税有关事项的公告，居民个人通过离岸信托取得收益需按年申报缴纳个人所得税，适用20%税率。
中国人民银行公告将在 7 月 29 日至 7 月 31 日及 8 月 3 日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标。
香港证监会修订通函，要求杠杆及反向产品采用灵活杠杆结构，允许每日调整杠杆倍数。
欧元区 7 月制造业 PMI 初值为 52，高于预期；服务业 PMI 初值为 51.6，高于预期；综合 PMI 初值为 51.9，高于预期。
美国宣布依据《1974 年贸易法》第 301 条对 60 个经济体加征 10% 至 12.5% 的关税，石油、天然气、化肥、食品得到豁免。

七、外汇及大宗商品

USD/CNY：中间价 6.7939，收盘价 6.7731，日变动 -0.02%。
美元指数：101.38，日变动 -0.06%。
Brent 原油期货：97.77，日变动 -3.24%。
WTI 原油期货：89.63，日变动 -2.96%。
CRB 食品：494.12，日变动 -0.17%。
CRB 工业：620.20，日变动 +0.34%。
农产品价格指数：113.62，日变动 0%。

八、评级调整

咸宁高新投资集团有限公司：新世纪评级，原 AA，现 AA（稳定(关注)）。
湖北省科技投资集团有限公司：中诚信国际，原 AAA，现 AAA（稳定(关注)）。
陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团有限责任公司：联合资信，原 AA-，现 AA-（负面）。

九、成交活跃信用债

交易所市场：
- 26 国债 03 成交于 1.41%，净价收于 100.5 元。
- 23 任城 01 成交 30 万，到期收益率上行 221bp 至 2.34%，净价下跌 2.991 元。
银行间市场：
- 煤炭行业：华阳新材、榆林能源、晋能电力下行 2bp，冀中能源、晋能煤业上行 7bp、1bp。
- 钢铁行业：河钢集上行 1bp。
- 城投方面：邛崃天新交建债下行 6bp，自贡城投、赣州建投下行 5bp，宜都国通、常德金禹能源下行 3bp，邯郸城投下行 2bp。长沙芙蓉债、达州投资债、乌鲁木齐乌城投、常州天宁建设、泰州城建上行 5bp、3bp、2bp、1bp。

十、中债收益率与信用利差

中债收益率：
- 1Y：1.41%，历史分位数 5%。
- 3Y：1.51%，历史分位数 2%。
- 5Y：1.56%，历史分位数 2%。
信用利差：
- 1Y：11bp，历史分位数 3%。
- 3Y：13bp，历史分位数 2%。
- 5Y：19bp，历史分位数 6%。

十一、待回购成交余额

银行间及交易所市场待回购成交余额数据未完全展示，但整体显示为活跃状态，具体数据需参考图表。

十二、主要国家国债隐含通胀预期与中美利差

主要国家国债隐含通胀预期数据未完全展示，但整体显示为稳定或小幅变化。
中美利差数据未完全展示，但整体显示为稳定或小幅调整。

十三、总结

本周中国债券市场整体表现平稳，资金面边际转松，利率债收益率小幅下行或收平，信用债收益率变化不大，部分品种收益率小幅波动，信用利差整体收窄。转债市场随正股小幅下跌，但高溢价品种表现较好。衍生品市场国债期货全线收涨，互换利率持稳。美元债市场表现分化，房地产美元债表现较好。宏观经济方面，政策调整和市场动态对市场产生一定影响，需持续关注。

展开完整摘要