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广汽集团（601238）总结

核心内容概述

广汽集团在2022年6月乘用车产批实现同环比双增长，显示其市场表现持续向好。集团上半年累计批发销量同比增长12%，反映出公司在整体市场环境下的稳健增长能力。分析师维持“买入”评级，认为在刺激消费政策支持下，广汽集团的自主与合资品牌将共同推动业绩提升。

主要观点

• 产批增长：广汽集团6月乘用车产量与销量同环比均实现增长，其中广本和埃安表现尤为突出。
• 品牌表现：
  • 广汽本田：6月产量和销量同环比增长显著，重点车型如皓影和雅阁销量增长强劲。
  • 广汽丰田：产量环比增长有限，但销量表现稳定，部分车型如威兰达销量小幅提升。
  • 广汽传祺：产量环比略有下降，但销量环比增长，显示市场复苏势头。
  • 广汽埃安：6月销量同比增长最快，AIONY系列表现亮眼，批发销量创历史新高。
• 车型结构：轿车和SUV销量增长显著，MPV销量虽同比上升，但环比增长相对平缓。
• 库存管理：集团整体库存下降，广本库存增加，广丰、传祺、埃安库存减少，反映销售效率提升。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为116.73亿、124.30亿、153.56亿元，EPS分别为1.12元、1.19元、1.47元，PE分别为13.73倍、12.90倍、10.44倍，显示估值逐步下降。
• 财务指标：集团资产和负债持续增长，资产负债率逐步上升，但所有者权益也在扩大，显示公司资本结构优化。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司受益于政策支持与新车周期向上，具备良好的增长潜力。

关键信息

6月产销量数据

车型销量增长亮点

• 雅阁系列：6月销量2.17万辆，同比+589.93%，环比+84.93%。
• 凯美瑞系列：6月销量2.37万辆，同比+24.37%，环比+5.74%。
• AIONY系列：6月销量1.18万辆，同比+428.48%，环比+42.37%。

产批同比与环比增长

• 集团产量：6月1-6月累计产量115.17万辆，同比+15.0%。
• 集团销量：6月1-6月累计销量114.99万辆，同比+12.0%。
• 轿车：6月产量108,203辆，同比+31.82%，环比+26.46%；销量107,914辆，同比+36.81%，环比+30.86%。
• SUV：6月产量104,440辆，同比+63.19%，环比+18.12%；销量105,944辆，同比+51.71%，环比+25.60%。
• MPV：6月产量19,762辆，同比+13.95%，环比+7.29%；销量20,510辆，同比+19.38%，环比+27.03%。

财务预测与估值

财务结构分析

• 资产负债率：从2021年的39.95%上升至2024年的43.06%，反映公司资本结构逐步优化。
• 所有者权益：从2021年的92,595百万元增长至2024年的132,513百万元，显示公司资本实力增强。
• 现金流量：经营活动现金流从2021年的-5,589百万元改善至2024年的11,343百万元，投资与筹资活动现金流波动，但总体呈现积极趋势。

风险提示

• 疫情控制进展低于预期；
• 新能源行业发展增速低于预期。

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

其他信息

• 收盘价：15.32元；
• 一年最低/最高价：10.54元 / 20.37元；
• 市净率：1.65倍；
• 流通A股市值：111,272.78百万元；
• 总市值：160,307.83百万元；
• 重要财务指标：
  • 每股净资产：从8.68元增长至12.50元；
  • ROE：从8.13%提升至11.82%；
  • ROIC：从-3.76%转为0.29%；
  • P/B：从1.76下降至1.23，显示资产价值被市场合理估值。

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