20230406-东吴证券-广汽集团-601238.SH-集团整体3月批发环比+44_埃安创新高_3页_434kb

报告摘要

广汽集团在2023年3月实现了整体批发销量的显著增长，环比上升44%，其中埃安品牌表现尤为突出，销量和产量均创历史新高。公司同时在出口方面取得进展，3月出口量同比增长67.6%。分析师维持公司“买入”评级，认为其自主新能源转型和合资品牌电动化进程加快，将推动未来业绩增长。

整体表现强劲：广汽集团3月乘用车产量和销量均实现环比增长，显示市场对广汽产品的需求持续上升。
自主品牌表现优于合资品牌：埃安品牌在3月销量和产量均大幅增长，显示出其在新能源市场的竞争力增强。
合资品牌电动化加速：广汽本田和广汽丰田虽然产量和销量环比增长，但同比有所下滑，主要受市场竞争加剧和价格策略调整影响。
新车发布与促销策略助力销量：埃安S和Y车型销量增长显著，尤其是埃安S同比增长288.23%，显示出新车上市和终端优惠对销量的拉动作用。
财务预测与估值：分析师预测广汽集团2022-2025年归母净利润分别为88.5亿、100.32亿、120.31亿和120.31亿，对应的PE估值分别为14.28倍、13.02倍、11.48倍和9.58倍，显示公司未来盈利能力和估值水平具有提升空间。
投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘将超过15%。

集团整体：
- 产量：260,414辆（环比+48.76%）
- 销量：231,647辆（环比+43.71%）
- 出口：5,170辆（同比+67.6%）
各品牌表现：
- 广汽本田：
  - 产量：76,110辆（环比+56.55%）
  - 销量：70,110辆（环比+70.08%）
  - 雅阁销量：22,501辆（环比+40.19%）
- 广汽丰田：
  - 产量：87,950辆（环比+31.64%）
  - 销量：81,300辆（环比+28.64%）
  - 凯美瑞销量：21,137辆（环比+37.23%）
- 广汽传祺：
  - 产量：42,411辆（环比+59.00%）
  - 销量：35,179辆（环比+39.90%）
- 广汽埃安：
  - 产量：49,300辆（环比+64.83%）
  - 销量：40,025辆（环比+33.04%）
  - 埃安S销量：26,400辆（环比+56.84%）
  - 埃安Y销量：13,267辆（环比+2.09%）

营业总收入：
- 2022A：110,006百万元
- 2023E：138,850百万元（同比+26.22%）
- 2024E：159,983百万元（同比+15.22%）
- 2025E：174,271百万元（同比+8.93%）
归母净利润：
- 2022A：8,068百万元
- 2023E：8,850百万元（同比+9.69%）
- 2024E：10,032百万元（同比+13.35%）
- 2025E：12,031百万元（同比+19.93%）
每股收益：
- 2022A：0.77元/股
- 2023E：0.84元/股
- 2024E：0.96元/股
- 2025E：1.15元/股
PE估值：
- 2022A：14.28倍
- 2023E：13.02倍
- 2024E：11.48倍
- 2025E：9.58倍