20221205-华联期货-天然橡胶季报_仓单低位支撑胶价保持反弹_14页_1mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋撰写，主要分析2022年天然橡胶（ru2301）市场走势，从供应、需求、宏观政策及资金面等多个维度进行深入解析，并提出操作建议与风险提示。

主要观点

1. 胶价走势

• 2022年10月和11月，沪胶形成V型走势，反弹至二季度以来的震荡区间。
• 当前价格已接近低位核心区间（约11500元/吨），距离疫情最低点仅约1%的差距。
• 相比历史最高价43000元/吨，当前价格回撤幅度达70%，为主要商品中最大。
• 价格处于工业品垫底水平，但近期1月合约对5月合约出现阶段性升水，市场情绪有所好转。

2. 供应情况

• 全球产能充裕，预计2022年ANRPC橡胶产量创历史次高。
• 中国国内浅色胶仓单量偏低，已接近近年最低水平，市场空头相对被动。
• 2023年产能高峰将至，但产量高峰仍需看需求情况。
• 由于物候条件良好，当前价格对割胶积极性有激励作用，但天气、病虫害等仍是未来产量的重要影响因素。

3. 需求情况

• 轮胎产量低迷，全钢胎开工率创多年新低，半钢胎也处于低位。
• 重卡市场持续疲软，11月销量环比下降7%，同比减少12%；1-11月累计销量同比大幅下降54%。
• 乘用车市场受政策刺激有所回暖，但市场饱和度和居民消费能力仍存疑。
• 替换需求不足，房地产市场疲软、基建增速放缓，拖累后期实物工作量。

4. 宏观与资金面

• 国内宏观预期改善，房地产支持政策、降准、防控思路转变，推动市场情绪好转。
• 海外经济疲软，美联储加息缩表仍在进行，美国制造业指数和PMI均出现萎缩迹象。
• 全球经济前景暗淡，逆全球化趋势加剧，疫情、高通胀、金融紧缩对需求形成抑制。

5. 技术与趋势分析

• 趋势判断：短期上冲动能较强，不排除出现逼空行情。
• 操作建议：趋势上下两难，建议观望。
• 核心支撑位：ru2301合约支撑位在11500元/吨附近，压力位在14000元/吨。

关键信息

1. 重要监测点

• 新冠疫情：对全球供应链和需求有持续影响。
• 天气情况：极端天气可能影响产量。
• 库存变化：交易所仓单和青岛库存是重要指标。
• 汽车产销：重卡和乘用车销量是需求端关键。
• 宏观资金面：美联储政策、国内降准、M1-M2数据等。

2. 风险提示

• 极端天气：可能影响橡胶产量，加剧市场波动。
• 政策突变：国内房地产政策或海外经济政策出现变化可能对市场产生重大影响。

表格汇总

结论

天然橡胶市场在2022年经历大幅回调后，近期有所反弹，但整体仍处于低位震荡区间。尽管供应端有边际改善，但需求端疲软，尤其是重卡和乘用车市场，限制了价格的持续上涨。短期内胶价可能受成本支撑和市场情绪改善影响出现反弹，但中长期仍需关注宏观经济走势、政策变化及天气因素。操作上建议观望，等待更多明确信号。