20221219-华联期货-天然橡胶周报_仓单低位支撑胶价保持反弹_7页_570kb

天然橡胶周报总结

一、核心内容概述

本报告由华联期货研究员黎照锋撰写，分析了2022年12月19日天然橡胶市场的主要影响因素，包括产业供需、需求端表现、宏观经济环境及市场操作建议。报告指出当前市场处于多空博弈状态，整体趋势呈现强预期弱现实，建议以日内操作为主。

二、主要观点

1. 供应端分析

• 国内产量：2022年1-10月橡胶产量达到历史第二高位，仅低于2018年。
• 割胶情况：云南已进入全面停割期，海南接近停割，但整体割胶意愿较强，尤其在国内外经济低迷背景下。
• 天气影响：近年罕见的“三重拉尼娜”现象对橡胶产量影响有限，而天气因素与价格因素将是未来产量的关键影响因素。
• 库存情况：国内交易所库存处于近年低位，青岛库存虽略高于2021年，但仍有累库趋势。

2. 需求端分析

• 轮胎开工率：全钢胎开工率持续低迷，截至12月15日为56.51%，半钢胎开工率66.13%，仍处于区间低位。
• 重卡销量：2022年11月重卡销量环比下降7%，同比减少12%，1-11月累计销量同比下降54%，市场持续疲软。
• 乘用车需求：尽管有政策刺激，但市场饱和、居民收入受限等因素抑制了增长空间。
• 替换需求：基建预期略好，但房地产销售和新开工数据疲软，后期施工面积不容乐观。

3. 宏观环境

• 国内：预计经济低迷阶段已过，政策持续释放积极信号，疫后复苏将是2023年主题。但需关注放开后可能的短期冲击。
• 海外：美联储仍处于加息缩表周期，无风险利率高企，全球经济面临衰退风险。美国11月制造业指数首次陷入萎缩区间。

三、关键信息与数据

1. 价格与基差

• 现货价格回升至12,000元/吨以上，但持续贴水期货。
• 1月对5月合约出现阶段性升水，显示市场情绪有所改善。
• 合成胶价格仍偏弱，丁二烯价格低位运行，对橡胶价格形成拖累。

2. 库存数据

• 上期所全乳胶仓单在11月交割后回落至次低水平，12月初与2020年最低持平。
• 青岛地区天胶库存截至12月11日为42.58万吨，环比增加3.12%。

3. 驱动因素分析

驱动因素	具体情况	驱动方向
宏观需求情况	海外高通胀、美联储紧缩、大国割裂，国内政策转向，利好国内需求	-
资金面	美联储紧缩，国内资金面偏宽但未明显宽松	-
新车配套轮胎需求	重卡销量持续低迷，乘用车增产但市场饱和度高，结构性缺口存在	-
替换轮胎需求	基建预期略好，但房地产数据疲软，后期施工面积不乐观	-
库存	交易所库存偏低，青岛库存略偏低，全球库存无忧	-
供应大势	割胶面积增加，树龄结构向好，产出潜力仍大	-
供应季节性	产量回落期，对价格形成一定支撑	+
橡胶成本	现货价格在12,000元/吨关口，成本支撑显著，目前处于盈利较好的区间	+
走势季节性	偏强阶段尾声，价格或进入震荡期	+
技术趋势	长线低位震荡，短线反弹	-
异动监测点	大国博弈、疫情发展、天气变化、库存、M1-M2等	-

四、风险因素

• 新冠疫情：对全球经济和产业活动仍有潜在冲击。
• 天气变化：可能影响割胶季节性和产量。
• 库存变化：若库存快速上升，可能对价格形成压力。
• 宏观资金面：美联储紧缩政策可能对全球市场造成波动。
• 政策不确定性：国内政策执行效果及海外经济衰退风险。

五、操作建议

• 市场趋势为多空博弈，建议以日内交易为主。
• 关注1月对5月合约的升水变化，以及天气、疫情、政策等关键因素的演变。

六、免责声明

• 本报告为研究员黎照锋独立分析成果，仅供参考。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 未经授权，不得擅自转载或修改。