20140901-渤海证券-家用电器行业_周报-行业估值处低位_智能家电待发展_11页_551kb

报告摘要

行业估值处低位，智能家电待发展

核心内容

本报告为2014年9月1日发布的家用电器行业周报，由渤海证券分析师安伟娜撰写。报告指出，尽管行业整体处于低位估值状态，但智能家电的发展潜力较大，值得长期关注。同时，报告对部分公司进行了投资评级推荐，并分析了行业运行数据、市场表现及公司动态。

主要观点

行业整体估值偏低：渤海家电板块整体法TTM市盈率为11.93倍，估值溢价率为38.88%，环比前周下滑近5个百分点，显示行业整体处于相对低位。
空调行业回归理性增长：2014冷年空调市场在无政策外力推动下实现增长，主要得益于三四级市场和农村市场的增量需求。
智能家电发展缓慢但潜力大：虽然智能家电对利润贡献微弱，但多数企业加大了研发投入，布局方向更为关键，未来三至五年有望实现爆发式增长。
投资策略为“中性”：行业整体仍面临一定挑战，但智能家电是未来重点发展方向，建议关注具有智能转型潜力的公司。

关键信息

行业及公司动态

空调行业回归理性增长
- 2014冷年国内空调市场销售量同比增长16.24%，销售额同比增长17.49%。
- 三级和四级城市市场增长显著，分别同比增长22.14%和31.48%。
- 农村市场仍是主要增长动力，每百户空调拥有量在30台左右，仍有较大增长空间。
冰箱销量稳步增长
- 2014年7月冰箱总销量为759.8万台，同比增长5.9%。
- 出口销量同比增长27.9%，内销销量同比小幅下滑。
洗衣机市场表现平稳
- 2014年7月洗衣机总销量401.7万台，同比增长4.7%。
- 滚筒洗衣机增长显著，内销和出口均实现增长。
液晶电视出口增长强劲
- 2014年7月液晶电视出口同比增长44.5%，环比增长20%。
- 美国、印度、墨西哥等市场表现突出，而巴西、德国等市场受经济环境影响，出口增长乏力。
海信空调发布“会呼吸的家”
- “会呼吸的家”是海信空调推出的智能空气解决方案，涵盖多种智能家电产品，可实时监测空气质量并调节环境。

上市公司公告摘要

代码	公司名称	公告日期	公告内容简介
002614	蒙发利	8月26日	上半年营业收入增长35.52%，净利润增长93.12%
002035	华帝股份	8月26日	上半年营业收入增长9.6%，净利润增长31.91%
002032	苏泊尔	8月28日	上半年营业收入增长12.22%，利润总额增长21.18%
000016	深康佳A	8月28日	上半年营业收入下降10.86%，净利润增长11.87%
600983	合肥三洋	8月28日	上半年净利润增长1.2%，营业收入增长1.63%
000921	海信科龙	8月28日	上半年盈利下降13.73%，营业收入增长18.60%
600690	青岛海尔	8月29日	上半年收入增长9.16%，净利润增长20.9%

市场表现回顾

行业指数表现：上周家用电器行业指数下跌2.9%，跑输沪深300指数（-1.14%），在申万28个行业中排名倒数第二。
涨幅居前个股：春兰股份、海立美达、九阳股份、四川长虹等表现较好。
原材料价格：铜价环比上涨1.39%，铝价上涨1.37%，塑料价格指数微涨0.14%。

投资策略

行业评级：维持“中性”评级，预计未来12个月内行业相对于沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间。
重点推荐公司：青岛海尔（买入）、美菱电器、合肥三洋、小天鹅A、四川长虹（均建议增持）。
智能化趋势：智能化发展虽尚未带来显著利润增长，但为未来三至五年爆发式增长奠定基础，建议关注企业布局方向。

总结

本报告指出，家用电器行业整体估值偏低，但智能家电的发展趋势明显，具有较大潜力。尽管当前市场表现不佳，但部分企业如青岛海尔、美菱电器、合肥三洋、小天鹅A和四川长虹在智能化布局和业绩表现上较为突出，值得重点关注。同时，行业在政策影响消退后逐步回归理性增长，农村及三四级市场仍是主要增长动力。建议投资者关注行业智能化转型的长期价值。

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