20140526-渤海证券-家用电器行业_周报-板块绝对估值提升缺乏催化_12页_581kb

家用电器行业周报总结（2014年5月第4周）

核心内容

本周家用电器行业指数上涨了 0.61%，跑赢同期沪深300指数 0.5个百分点，在申万二十八个一级行业中涨幅排名第16位。尽管行业增速出现环比下滑，显示增长压力，但产业和企业仍存在升级动力。当前家电板块的绝对估值处于近三年低点，但缺乏估值提升的催化剂，因此维持“中性”投资评级。个股方面，建议关注美菱电器、美的集团、TCL集团、华帝股份和老板电器。

主要观点

• 行业整体表现：家用电器行业指数上涨0.61%，优于沪深300指数（0.11%），市场表现相对积极。
• 估值水平：渤海家电板块整体法TTM市盈率为11.86倍，沪深300市盈率为8.13倍，估值溢价率为45.88%。
• 行业增长压力：行业增速环比下滑，显示增长乏力，但企业与产业正寻求升级以应对市场变化。
• 投资建议：整体板块评级为“中性”，但部分个股表现突出，值得增持。

关键信息

行业动态

1. 超高清电视普及加速

   • 世界杯将带动超高清电视销售，预计年底渗透率将从7%提升至21%。
   • 2014年3月超高清电视出货量达110万台，远超2012年初的15万台。
   • 五一期间4K超高清电视销售占比突破30%，创维4K占比达19.2%。

2. 冰箱高端化趋势深化

   • 2014年1—4月，高端冰箱（单价4500元以上）销量占比达22.45%，销售额占比达48.46%。
   • 外资品牌销售额占比提升至36.44%，均价也有所提高，显示高端市场竞争加剧。

3. 空调细分市场发展

   • 美的推出厨房空调，开创空调行业新细分品类。
   • 厨房空调具备三大核心技术优势：强势制冷、不怕油烟、安装灵活。
   • 采用“特价+特色”电商模式，推动O2O销售模式发展。

4. 合肥三洋扩大产能

   • 合肥三洋冰箱项目二期工程月底将投产，新增年产能120万台。

5. 模块化电视创新

   • 乐视与海尔合作推出模块化电视，具备可定制、可升级的特点。
   • 模块化电视被认为是电视产业的“第三种模式”，用户可通过更换模块实现硬件与软件升级。

原材料价格

• 铜价：上周铜价环比下降0.34%，长江现货铜价为50189元/吨。
• 铝价：铝价环比上涨0.2%，报收于13050元/吨。
• 塑料价格：塑料价格指数环比微幅上涨0.06%。

上市公司公告摘要

投资策略

• 行业评级：维持“中性”。
• 个股推荐：美菱电器、美的集团、TCL集团、华帝股份、老板电器，建议增持。

结论

本周家用电器行业表现相对积极，但整体估值仍处于低位，缺乏明显催化剂。行业面临增长压力，但高端化与细分市场发展提供了新的增长机会。建议投资者关注具有创新能力和市场拓展潜力的个股，同时留意行业政策与市场动态变化。